無偏預(yù)期理論P(yáng)ure Expectation Theory
（1）基本假設(shè)
投資者 | 只要總收益相同，投資者對(duì)于不同期限沒有偏好。 |
債券 | 不同期限的債券是完全替代品。 |
市場(chǎng) | 資金市場(chǎng)是統(tǒng)一無差別的，資金可以自由流動(dòng)。 |
理解：
既然不同期限的債券是完全替代品，投資者對(duì)此并無偏好，所以只要投資總期限相等，投資總回報(bào)必須相等。
【教材例3-1】假定1年期即期利率6%，市場(chǎng)預(yù)測(cè)1年后1年期預(yù)期利率7%，那么，2年期即期利率為多少？
方案A（先存一年再續(xù)一年） | 方案B（直接存兩年） |
總期限=2年 | 總期限=2年 |
總回報(bào)=（1+R01）（1+R11） | 總回報(bào)=（1+R02）2 |
（2）基本結(jié)論
基本觀點(diǎn) | 利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場(chǎng)對(duì)未來利率的預(yù)期 |
長(zhǎng)短期利率之間的關(guān)系 | 長(zhǎng)期即期利率=未來短期預(yù)期利率平均值 【提示】這里的平均值，指的是幾何平均值 |
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