為什么要用35.35-25計(jì)算現(xiàn)金流量？

第五年行權(quán)是-25是支付股票的現(xiàn)金流出，為什么會(huì)有35.35的現(xiàn)金流入呢？

固定增長股票的價(jià)值凈現(xiàn)值法 2019-09-19 14:04:10

問題來源：

甲公司是一家高科技上市公司，目前正處于高速成長時(shí)期。公司為了開發(fā)新的項(xiàng)目，急需籌資10000萬元，甲公司擬采取發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的方式籌資并初擬了籌資方案，相關(guān)資料如下：
（1）發(fā)行10年期附認(rèn)股權(quán)證債券10萬份，每份債券面值為1000元，票面利率為7%，每年年末付息一次，到期還本。債券按面值發(fā)行，每份債券同時(shí)附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可以按25元的價(jià)格購買1股普通股。
（2）公司目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股，每股價(jià)值24.06元，預(yù)計(jì)公司未來的可持續(xù)增長率為8%。
（3）當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的平均利率為8%，發(fā)行費(fèi)用可以忽略不計(jì)。由于認(rèn)股權(quán)證和債券組合的風(fēng)險(xiǎn)比普通債券風(fēng)險(xiǎn)大，投資所要求的必要報(bào)酬率為9%。
要求：

（1）計(jì)算擬發(fā)行的每份純債券的價(jià)值。

每份純債券價(jià)值=1000×7%×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）=70×6.7101+1000×0.4632=932.91（元）

（2）計(jì)算擬附送的每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值。

每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=（1000-932.91）/20=3.35（元）

（3）預(yù)計(jì)第5年年末的股票價(jià)格。

股票價(jià)格=24.06×（1+8%）⁵=35.35（元）

（4）計(jì)算投資人購買1份附認(rèn)股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值，判斷籌資方案是否可行并說明原因。（★★）

凈現(xiàn)值=70×（P/A，9%，10）+20×（35.35-25）×（P/F，9%，5）+1000×（P/F，9%，10）-1000=70×6.4177+20×（35.35-25）×0.6499+1000×0.4224-1000=6.17（元）。由于凈現(xiàn)值大于0，所以籌資方案可行。

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宗老師

2019-09-19 16:14:55 1699人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

35.35是行權(quán)后每股股票的價(jià)值，相當(dāng)于是投資者的現(xiàn)金流入，25是行權(quán)價(jià)，是投資者行權(quán)時(shí)要為每股股票支付的現(xiàn)金流出，35.35-25才是投資者每股股票可以獲得的凈現(xiàn)金流入，計(jì)算投資者的收益率需要使用的是這個(gè)凈現(xiàn)金流入。

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