（1）若公司不打算增發(fā)股票（或回購股票），維持20×2年營業(yè)凈利率、股利支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債率不變，則：
①20×3年預(yù)期銷售增長率為多少？
②20×3年預(yù)期股利增長率為多少？

①營業(yè)凈利率=100/4000=2.5%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000÷320=12.5（次）
所有者權(quán)益=100+57+35=192（萬元）
權(quán)益乘數(shù)=320÷192=5/3=1.6667
利潤留存率=（100-60）/100=40%
由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)，20×3年銷售增長率=20×2年可持續(xù)增長率=（2.5%×12.5×1.6667×40%）/（1-2.5%×12.5×1.6667×40%）=26.32%
②由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)，所以預(yù)期股利增長率=可持續(xù)增長率=26.32%

（2）假設(shè)20×3年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關(guān)問題：
①若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則營業(yè)凈利率應(yīng)達到多少？
②若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負債率不變，則股利支付率應(yīng)達到多少？
③若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年財務(wù)政策和營業(yè)凈利率不變，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達到多少？
④若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年經(jīng)營效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負債率應(yīng)達到多少？
⑤若想保持20×2年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？（★★）

①設(shè)營業(yè)凈利率為y：
30%=（y×12.5×1.6667×40%）/（1-y×12.5×1.6667×40%）
解得：y=2.77%
②設(shè)利潤留存率為z：
30%=（2.5%×12.5×1.6667×z）/（1-2.5%×12.5×1.6667×z）
解得：z=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%
③20×3年營業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由于不增發(fā)股票或回購股票，所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）
由于權(quán)益乘數(shù)不變，所以預(yù)計資產(chǎn)=244×1.6667=406.67（萬元）
所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/406.67=12.79（次）
④由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=營業(yè)收入增長率=30%
預(yù)計資產(chǎn)=基期資產(chǎn)×（1+30%）=320×（1+30%）=416（萬元）
由于不增發(fā)股票或回購股票，所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）
則：預(yù)計負債=資產(chǎn)-所有者權(quán)益=416-244=172（萬元）
資產(chǎn)負債率=172/416=41.35%
⑤20×3年營業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%
由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益增長率=總資產(chǎn)增長率=30%
則：預(yù)計增加股東權(quán)益=192×30%=57.6（萬元）
由于增加的留存收益=5200×2.5%×40%=52（萬元）
外部籌集權(quán)益資金=57.6-52=5.6（萬元）。