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籌資策略改變會帶來哪些影響？

老師，請問怎么理解短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司報酬提高，風(fēng)險相應(yīng)加大這句話？

權(quán)益凈利率管理用財務(wù)分析體系 2019-07-04 22:15:16

問題來源：

甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性。股東使用管理用財務(wù)報表分析體系對公司2013年度業(yè)績進(jìn)行評價，主要的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

項目	2013年	2012年
資產(chǎn)負(fù)債表項目（年末）：
經(jīng)營性流動資產(chǎn)	7500	6000
減：經(jīng)營性流動負(fù)債	2500	2000
經(jīng)營性長期資產(chǎn)	20000	16000
凈經(jīng)營資產(chǎn)合計	25000	20000
短期借款	2500	0
長期借款	10000	8000
凈負(fù)債合計	12500	8000
股本	10000	10000
留存收益	2500	2000
股東權(quán)益合計	12500	12000
利潤表項目（年度）：
銷售收入	25000	20000
稅后經(jīng)營凈利潤	3300	2640
減：稅后利息費用	1075	720
凈利潤	2225	1920

股東正在考慮采用如下業(yè)績評價指標(biāo)對甲公司進(jìn)行業(yè)績評價：
使用權(quán)益凈利率作為業(yè)績評價指標(biāo)，2013年的權(quán)益凈利率超過2012年的權(quán)益凈利率即視為完成業(yè)績目標(biāo)。
甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡化計算，計算相關(guān)財務(wù)指標(biāo)時，涉及的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。
要求：

（1）如果采用權(quán)益凈利率作為評價指標(biāo)，計算甲公司2012年、2013年的權(quán)益凈利率，評價甲公司2013年是否完成業(yè)績目標(biāo)。

2012年的權(quán)益凈利率=1920÷12000=16%
2013年的權(quán)益凈利率=2225÷12500=17.8%
2013年的權(quán)益凈利率高于2012年，甲公司2013年完成業(yè)績目標(biāo)。

（2）使用改進(jìn)的杜邦分析體系，計算影響甲公司2012年、2013年權(quán)益凈利率高低的三個驅(qū)動因素，定性分析甲公司2013年的經(jīng)營管理業(yè)績和理財業(yè)績是否得到提高。

驅(qū)動因素	2013年	2012年
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率	3300÷25000=13.20%	2640÷20000=13.20%
稅后利息率	1075÷12500=8.60%	720÷8000=9.00%
凈財務(wù)杠桿	12500÷12500=1	8000÷12000=0.67

2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率與2012年相同，公司的經(jīng)營管理業(yè)績沒有提高。
2013年的稅后利息率低于2012年，凈財務(wù)杠桿高于2012年，公司的理財業(yè)績得到提高。

（3）計算甲公司2012年年末、2013年年末的易變現(xiàn)率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪種營運資本籌資策略。如果營運資本籌資策略發(fā)生變化，給公司帶來什么影響？（2014年改編）

2012年年末的易變現(xiàn)率=（12000+8000+2000-16000）÷6000=1
2013年年末的易變現(xiàn)率=（12500+10000+2500-20000）÷7500=0.67
甲公司生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性，年末易變現(xiàn)率可以視為營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率。
2012年采用的是適中型營運資本籌資策略。
2013年采用的是激進(jìn)型營運資本籌資策略。
營運資本籌資策略由適中型改為激進(jìn)型，短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司報酬提高，風(fēng)險相應(yīng)加大。

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樊老師

2019-07-05 09:00:22 1465人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

因為短期借款的資本成本要小于長期借款和權(quán)益籌資的資本成本，所以短期借款在全部資金來源中的比重加大，會降使稅后利息率（債務(wù)資本成本）下降，成本低了，其他條件不變的前提下報酬就提高了。高收益伴隨高風(fēng)險，所以說風(fēng)險加大，另外就是短期借款的償債風(fēng)險和利率風(fēng)險是大于長期資金來源的，所以也可以從這個角度來理解風(fēng)險加大。

每個努力學(xué)習(xí)的小天使都會有收獲的，加油！

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