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第五問(wèn)為什么不能通過(guò)提高利潤(rùn)留存率？

為什么不能通過(guò)提高利潤(rùn)留存率？本題沒(méi)有提到固定股利分配率麻煩老師解答

權(quán)益凈利率杜邦分析體系 2019-08-03 14:02:27

問(wèn)題來(lái)源：

A公司是一家上市公司，該公司2017年和2018年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2019年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示。（單位：萬(wàn)元）

項(xiàng)目	2017年實(shí)際	2018年實(shí)際	2019年計(jì)劃
營(yíng)業(yè)收入	1000	1411.80	1455.28
凈利潤(rùn)	200	211.77	116.42
股利	100	105.89	58.21
本年利潤(rùn)留存	100	105.88	58.21
總資產(chǎn)	1000	1764.75	2910.56
總負(fù)債	400	1058.87	1746.47
股本	500	500	900
年末未分配利潤(rùn)	100	205.88	264.09
股東權(quán)益	600	705.88	1164.09

假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，營(yíng)業(yè)收入可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)60%。董事會(huì)決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的尺度。

要求：

計(jì)算該公司上述3年的期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、營(yíng)業(yè)凈利率、期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和權(quán)益凈利率，以及2018年和2019年的銷售增長(zhǎng)率（計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過(guò)程）。

項(xiàng)目	2017年實(shí)際	2018年實(shí)際	2019年計(jì)劃
期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
營(yíng)業(yè)凈利率
期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)
利潤(rùn)留存率
可持續(xù)增長(zhǎng)率
權(quán)益凈利率
銷售增長(zhǎng)率

項(xiàng)目	2017年實(shí)際	2018年實(shí)際	2019年計(jì)劃
期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)	1	0.80	0.50
營(yíng)業(yè)凈利率	20%	15%	8%
期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)	1.67	2.50	2.50
利潤(rùn)留存率	50%	50%	50%
可持續(xù)增長(zhǎng)率	20%	17.65%	5.26%
權(quán)益凈利率	33.33%	30.00%	10.00%
銷售增長(zhǎng)率	—	41.18%	3.08%

（2）指出2018年可持續(xù)增長(zhǎng)率與上年相比有什么變化，其原因是什么。

2018年可持續(xù)增長(zhǎng)率17.65%與2017年可持續(xù)增長(zhǎng)率20%相比，下降了2.35個(gè)百分點(diǎn)。其原因是經(jīng)營(yíng)效率下降（期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1次降低為0.8次；營(yíng)業(yè)凈利率由20%降低為15%）；財(cái)務(wù)政策中，在利潤(rùn)留存率保持50%不變的前提下，期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)增加，即資產(chǎn)負(fù)債率提高。經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策的共同改變，導(dǎo)致可持續(xù)增長(zhǎng)率降低。

（3）指出2018年公司是如何籌集增長(zhǎng)所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化。

主要通過(guò)留存收益增加105.88萬(wàn)元和總負(fù)債增加658.87萬(wàn)元籌集所需資金。財(cái)務(wù)政策方面：利潤(rùn)留存率保持50%不變，期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)提高近50%［（2.5-1.67）/1.67=49.70%］。

（4）假設(shè)2019年預(yù)計(jì)的經(jīng)營(yíng)效率是符合實(shí)際的，指出2019年的財(cái)務(wù)政策有無(wú)不當(dāng)之處。

由于該公司以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的尺度，而權(quán)益凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，假設(shè)2019年預(yù)計(jì)的經(jīng)營(yíng)效率是符合實(shí)際的，即營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是符合實(shí)際的，2019年計(jì)劃的權(quán)益乘數(shù)為2.5，即資產(chǎn)負(fù)債率為60%，沒(méi)有超過(guò)貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)60%的限制，因此，該公司2019年的財(cái)務(wù)政策并無(wú)不當(dāng)之處。

（5）指出公司今年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。

提高權(quán)益凈利率的途徑包括：提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、營(yíng)業(yè)凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率。但該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到60%，限于貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)60%的要求，所以該公司今年提高權(quán)益凈利率的可行途徑有：提高營(yíng)業(yè)凈利率和提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。
【提示】解答本題的關(guān)鍵：一是掌握可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算；二是熟悉杜邦分析體系的框架結(jié)構(gòu)；三是掌握經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策具體包括哪些指標(biāo)；四是注意貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)60%的限制。

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