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稅后利息費(fèi)用為何不減投資收益？

算稅前經(jīng)營凈利潤的時(shí)候，稅后利息費(fèi)用為什么不減去投資收益？

杜邦分析體系可持續(xù)增長率的測算 2021-04-11 11:32:46

問題來源：

資料：

（1）A公司2020年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：

（2）A公司2019年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的。

指標(biāo)	2019年實(shí)際值
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率	16.40%
稅后利息率	8.11%
凈財(cái)務(wù)杠桿	55.5%
杠桿貢獻(xiàn)率	4.6%
權(quán)益凈利率	21%

（3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“經(jīng)營貨幣資金”占營業(yè)收入的比為1%，“應(yīng)收賬款”不收取利息，“其他應(yīng)收款”不包括應(yīng)收利息和應(yīng)收股利，且不收取利息；“應(yīng)付賬款”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長期應(yīng)付款”不支付利息；“其他應(yīng)付款”中應(yīng)付股利年末金額為1萬元，應(yīng)付利息年末金額為1萬元；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用，沒有金融性的投資收益，遞延所得稅資產(chǎn)屬于經(jīng)營活動形成的。

要求：

（1）計(jì)算2020年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債和2020年稅后經(jīng)營凈利潤；

①凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債
經(jīng)營貨幣資金=750×1%=7.5（萬元）
金融貨幣資金=10-7.5=2.5（萬元）
金融資產(chǎn)=金融貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+其他債權(quán)投資+其他權(quán)益工具投資=2.5+5+5.5+2=15（萬元）
經(jīng)營資產(chǎn)=總資產(chǎn)-金融資產(chǎn)=515-15=500（萬元）
金融負(fù)債=短期借款+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付股利+應(yīng)付利息=33+105+80+1+1=220（萬元）
經(jīng)營負(fù)債=總負(fù)債-金融負(fù)債=315-220=95（萬元）
2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=500-95=405（萬元）
②2020凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=220-15=205（萬元）
③平均所得稅稅率=17.14/57.14=30%
2020年稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-平均所得稅稅率）=（利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）×（1-平均所得稅稅率）=（57.14+22.86）×（1-30%）=80×（1-30%）=56（萬元）

（2）計(jì)算2020年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率；

指標(biāo)計(jì)算表

指標(biāo)	指標(biāo)計(jì)算過程
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率	56/405×100%=13.83%
稅后利息率	［22.86×（1-30%）/205］×100%=7.81%
凈財(cái)務(wù)杠桿	205/200=1.025
杠桿貢獻(xiàn)率	（13.83%-7.81%）×1.025=6.17%
權(quán)益凈利率	40/200×100%=20%

（3）對2020年權(quán)益凈利率較上年變動的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動對2020年權(quán)益凈利率變動的影響；

2020年權(quán)益凈利率-2019年權(quán)益凈利率=20%-21%=-1%
2019年權(quán)益凈利率=16.4%+（16.4%-8.11%）×55.5%=21%
替代凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：13.83%+（13.83%-8.11%）×55.5%=17%
替代稅后利息率：13.83%+（13.83%-7.81%）×55.5%=17.17%
替代凈財(cái)務(wù)杠桿：13.83%+（13.83%-7.81%）×1.025=20%
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動影響=17%-21%=-4%
稅后利息率變動影響=17.17%-17%=0.17%
凈財(cái)務(wù)杠桿變動影響=20%-17.17%=2.83%
2020年權(quán)益凈利率比上年降低1%，降低的主要原因：
①凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低，影響權(quán)益凈利率降低4%；
②稅后利息率下降，影響權(quán)益凈利率提高0.17%；
③凈財(cái)務(wù)杠桿提高，影響權(quán)益凈利率提高2.83%。

（4）如果A公司2021年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21%的目標(biāo)，在不改變稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平？
［按要求（1）、（2）計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)時(shí)，均以2020年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)為依據(jù)。］（★★★）

設(shè)2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為X，建立等式：
X+（X-7.81%）×1.025=21%
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率X=14.32%。

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