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為什么612*（1-60%）不能除以3960來(lái)計(jì)算百分比

612*（1－60％）/3960=6.18％如果不可以說(shuō)明原因

外部資本需求的測(cè)算稅前債務(wù)資本成本的估計(jì) 2022-08-08 11:30:10

問(wèn)題來(lái)源：

DBX公司是一家處于充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的商業(yè)企業(yè)，該公司為了進(jìn)行分析編制的管理用報(bào)表的有關(guān)資料如下：
（1）DBX公司的管理用資產(chǎn)負(fù)債表與管理用利潤(rùn)表：

（2）2021年的折舊與攤銷(xiāo)為459萬(wàn)元。
（3）DBX公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
（4）公司金融負(fù)債均為帶息負(fù)債；本年末在建工程為81萬(wàn)元，上年末在建工程為157.5萬(wàn)元，資本化利息支出100萬(wàn)元，當(dāng)期確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)支出為200萬(wàn)元。
（5）管理用利潤(rùn)表中的2021年利息費(fèi)用中包含“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的利息費(fèi)用84.41萬(wàn)元，其余為金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失。
（6）公司采取固定股利支付率政策，股利支付率為60%。
要求：

（1）計(jì)算該公司2021年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、資本支出和實(shí)體現(xiàn)金流量。

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)=930.24+459=1389.24（萬(wàn)元）
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=1389.24-（2223-2020.5）=1186.74（萬(wàn)元）
資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷(xiāo)=（5625-4275）+459=1809（萬(wàn)元）
實(shí)體現(xiàn)金流量=1186.74-1809=-622.26（萬(wàn)元）

（2）計(jì)算DBX公司的有關(guān)財(cái)務(wù)比率，并填入下表（凈財(cái)務(wù)杠桿保留5位小數(shù)，其余指標(biāo)保留百分號(hào)前3位小數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債表取期末數(shù)）：

主要財(cái)務(wù)比率	2021年	2020年
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率	11.853%	16.109%
稅后利息率	9.020%	12.594%
經(jīng)營(yíng)差異率	2.833%	3.515%
凈財(cái)務(wù)杠桿	0.81667	0.58977
杠桿貢獻(xiàn)率	2.314%	2.073%
權(quán)益凈利率	14.167%	18.182%

（3）對(duì)2021年權(quán)益凈利率較上年的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2021年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。

權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
2020年權(quán)益凈利率：16.109%+（16.109%-12.594%）×0.58977=18.182% ①
第一次替代：11.853%+（11.853%-12.594%）×0.58977=11.416% ②
第二次替代：11.853%+（11.853%-9.020%）×0.58977=13.524% ③
第三次替代：11.853%+（11.853%-9.020%）×0.81667=14.167% ④
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率的影響：②-①=11.416%-18.182%=-6.766%
稅后利息率的影響：③-②=13.524%-11.416%=2.108%
凈財(cái)務(wù)杠桿的影響：④-③=14.167%-13.524%=0.643%

（4）若DBX公司為一家大型非工業(yè)企業(yè)，基準(zhǔn)股權(quán)資本成本率為6.5%，債權(quán)資本成本率按《暫行辦法》的規(guī)定計(jì)算，確定其2021年的簡(jiǎn)化的經(jīng)濟(jì)增加值。

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)）×（1-25%）
=612+（84.41+125+200）×（1-25%）=919.06（萬(wàn)元）
調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均帶息負(fù)債-平均在建工程
=（4320+3960）/2+（3555+2592）/2-（81+157.5）/2=7094.25（萬(wàn)元）
稅前債權(quán)資本成本=（84.41+100）/［（3555+2592）/2］=6%
加權(quán)平均資本成本=6%×（1-25%）×［（3555+2592）/2］/［（4320+3960）/2+（3555+2592）/2］+6.5%×［（4320+3960）/2］/［（4320+3960）/2+（3555+2592）/2］=5.65%
2021年資產(chǎn)負(fù)債率=（3555+900+225）/（3123+5850+27）=52%
2020年資產(chǎn)負(fù)債率=（2592+670.5+337.5）/（2691+4612.5+256.5）=47.62%
資產(chǎn)負(fù)債率雖然高于上年，但低于75%，故不屬于需要調(diào)整的情況。
簡(jiǎn)化的經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率
=919.06-7094.25×5.65%=518.23（萬(wàn)元）

（5）若公司2022年不增發(fā)股票且不回購(gòu)股票，且保持2021年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，2022年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可以達(dá)到多高？

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=（612/4320）×（1-60%）/［1-（612/4320）×（1-60%）］=6.01%

（6）如果公司希望2022年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為10%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股利支付率和營(yíng)業(yè)凈利率不變，假設(shè)基期金融資產(chǎn)可以動(dòng)用，計(jì)算DBX公司2022年的融資總需求與外部籌資額。

融資總需求=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加=7848×10%=784.8（萬(wàn)元）
外部籌資額=784.8-27-612×（1+10%）×（1-60%）=488.52（萬(wàn)元）。

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林老師

2022-08-09 06:03:10 2730人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

這個(gè)公式是可以的，但是分母不能用3960，是因?yàn)槟昴┕蓶|權(quán)益-年初股東權(quán)益=4320-3960=360，大于利潤(rùn)留存612*40%，說(shuō)明是增發(fā)了新股的，所以不能直接根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算，需要剔除增發(fā)新股的影響，所以是612*（1－60％）/（4320-612*40%）=6.01%。

您再理解一下，如有其他疑問(wèn)歡迎繼續(xù)交流，加油！

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