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關(guān)于β系數(shù)時(shí)間周期長(zhǎng)短的問(wèn)題

關(guān)于時(shí)間長(zhǎng)短有點(diǎn)沒(méi)懂，可以這樣理解嗎？

如公司無(wú)重大風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，則β的歷史數(shù)據(jù)時(shí)間越長(zhǎng)越好，因?yàn)闀r(shí)間長(zhǎng)包含的數(shù)據(jù)多，更可靠。如公司存在重大風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，則β的時(shí)間應(yīng)選擇重大調(diào)整后的年份，此時(shí)時(shí)間周期越短越好。

不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì) 2025-02-01 11:29:56

問(wèn)題來(lái)源：

2.貝塔值的估計(jì)

計(jì)算方法--兩種方法：

方法一：定義法。β=r_jMσ_jσ_M

方法二：回歸分析法。b=n∑x_iy_i-∑x_i∑y_in∑x_i²-(∑x_i)²

提示

兩種方法均是建立在歷史資料的基礎(chǔ)之上的。涉及兩個(gè)問(wèn)題：

（1）選擇有關(guān)歷史期間的長(zhǎng)度；（2）選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔。

回顧

教材例題3-14

　J股票歷史已獲得報(bào)酬以及市場(chǎng)歷史已獲得報(bào)酬率的有關(guān)資料如表3-6所示，計(jì)算其β值的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備過(guò)程如表3-7和表3-8所示。

表3-6　計(jì)算β值的數(shù)據(jù)
年度	J股票報(bào)酬率（Y_i）	市場(chǎng)報(bào)酬率（X_i）
1	1.8	1.5
2	-0.5	1
3	2	0
4	-2	-2
5	5	4
6	5	3

表3-7　回歸直線(xiàn)法計(jì)算β值的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備
年度	J股票報(bào)酬率（Y_i）	市場(chǎng)報(bào)酬率（X_i）	X_i²	X_iY_i
1	1.8	1.5	2.25	2.7
2	-0.5	1	1	-0.5
3	2	0	0	0
4	-2	-2	4	4
5	5	4	16	20
6	5	3	9	15
合計(jì)	11.3	7.5	32.25	41.2

表3-8　公式法計(jì)算β值的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備
年度	J股票報(bào)酬率（Y_i）	市場(chǎng)報(bào)酬率（X_i）	X_i²	X_iY_i	(X_i-X)	(Y_i-Y)	(X_i-X)×(Y_i-Y)	(X_i-X)²	(Y_i-Y)²
1	1.8	1.5	2.25	2.7	0.25	-0.08	-0.02	0.0625	0.0064
2	-0.5	1	1	-0.5	-0.25	-2.38	0.595	0.0625	5.6644
3	2	0	0	0	-1.25	0.12	-0.15	1.5625	0.0144
4	-2	-2	4	4	-3.25	-3.88	12.61	10.5625	15.0544
5	5	4	16	20	2.75	3.12	8.58	7.5625	9.7344
6	5	3	9	15	1.75	3.12	5.46	3.0625	9.7344
合計(jì)	11.3	7.5	32.25	41.2			27.075	22.875	40.2084
平均數(shù)	1.88	1.25
標(biāo)準(zhǔn)差	2.8358	2.1389

選擇有關(guān)歷史期間的長(zhǎng)度

選擇：

1.公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度；

2.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為歷史期長(zhǎng)度。

原因：較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的β值更具代表性，但在這段時(shí)間里公司本身的風(fēng)險(xiǎn)特征可能會(huì)發(fā)生變化。

提示

不一定時(shí)間越長(zhǎng)估計(jì)的值就越可靠。

選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔

選擇：為了更好地顯現(xiàn)股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率之間的相關(guān)性，應(yīng)使用每周或每月的報(bào)酬率。

原因：使用每日內(nèi)的報(bào)酬率會(huì)由于有些日子沒(méi)有成交或者停牌，該期間的報(bào)酬率為0，由此引起的偏差會(huì)降低股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率之間的相關(guān)性，也會(huì)降低該股票的β值。使用每周或每月的報(bào)酬率能顯著地降低這種偏差。

其他關(guān)注點(diǎn)：使用歷史報(bào)酬率估計(jì)β值，進(jìn)而估計(jì)未來(lái)股權(quán)成本的前提是：影響β值的兩個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，即經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿是否發(fā)生重大變化。

查看完整問(wèn)題

劉老師

2025-02-01 12:46:56 460人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

您的理解部分正確，但有一些需要澄清的地方。

首先，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化，采用較長(zhǎng)的歷史期間來(lái)估計(jì)β值確實(shí)可以提供更多的數(shù)據(jù)，從而可能得到更具代表性的β值。但這并不意味著時(shí)間越長(zhǎng)就越好，因?yàn)檫^(guò)長(zhǎng)的歷史期間可能包含了公司已經(jīng)發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)特征，這樣會(huì)導(dǎo)致估計(jì)的β值與當(dāng)前實(shí)際情況有偏差。

其次，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，確實(shí)應(yīng)該使用變化后的年份作為歷史期長(zhǎng)度來(lái)估計(jì)β值。但并不是說(shuō)時(shí)間周期越短越好，而是應(yīng)該選擇能反映公司當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)特征的歷史期間。過(guò)短的歷史期間可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)量不足，從而影響β值估計(jì)的準(zhǔn)確性。

總的來(lái)說(shuō)，選擇歷史期間長(zhǎng)度時(shí)應(yīng)綜合考慮公司的風(fēng)險(xiǎn)特征是否發(fā)生變化、數(shù)據(jù)量的充足性以及估計(jì)的準(zhǔn)確性等多個(gè)因素。

每天努力，就會(huì)看到不一樣的自己，加油！

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