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留存收益資本成本如何計(jì)算？

答案表格中，留存收益的單項(xiàng)資本成本13.43%如何得出？

加權(quán)平均資本成本的意義加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法 2020-04-21 22:34:37

問題來源：

甲公司正在編制2018年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算個(gè)別資本成本和加權(quán)平均資本成本。有關(guān)信息如下：

（1）公司銀行借款年利率當(dāng)前是8%，明年將下降為7.9%，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年年末付息一次，到期償還本金；

（2）公司債券面值為1000元，票面利率為8%，期限為10年，每年年末付息一次，到期還本，當(dāng)前市價(jià)為850元；

（3）公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬(wàn)股，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元/股，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持6%，并保持20%的股利支付率不變；

（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：

單位：萬(wàn)元

銀行借款	200
長(zhǎng)期債券	550
普通股	400
留存收益	440

（5）公司所得稅稅率為25%；

（6）公司普通股的β值為1.2；

（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為4.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為12.5%。（計(jì)算單項(xiàng)資本成本時(shí)，百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）

要求：

（1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。

（1）銀行借款的稅后資本成本=7.9%×（1-25%）=5.93%

（2）計(jì)算債券的稅后資本成本。

（2）假設(shè)債券的稅前資本成本為r_d，則：

NPV=1000×8%×（P/A，r_d，10）+1000×（P/F，r_d，10）-850

當(dāng)r_d=10%時(shí)：

NPV=1000×8%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）-850=80×6.1446+1000×0.3855-850=27.068（元）

當(dāng)r_d=12%時(shí)：

NPV=1000×8%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）-850=80×5.6502+1000×0.3220-850=-75.984（元）

r_d=10%+（27.068-0）/[27.068-（-75.984）]×（12%－10%）=10.53%

債券稅后資本成本=10.53%×（1-25%）=7.90%。

（3）分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。

（3）普通股成本和留存收益成本的計(jì)算：
股利增長(zhǎng)模型：
普通股成本=0.35×（1+6%）/5.5+6%=12.75%
資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
普通股成本=4.5%+1.2×（12.5%-4.5%）=4.5%+9.6%=14.1%
普通股平均成本=（12.75%+14.1%）÷2=13.43%。

（4）如果僅靠?jī)?nèi)部籌資，2019年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。

（4）留存收益數(shù)額：

2019年每股收益=（0.35÷20%）×（1+6%）=1.75×1.06=1.855（元/股）

2019年留存收益數(shù)額=1.855×400×（1-20%）+440=593.6+440=1033.6（萬(wàn)元）

計(jì)算加權(quán)平均資本成本：

項(xiàng)目

金額

占百分比

單項(xiàng)資本成本

加權(quán)平均資本成本

銀行借款

長(zhǎng)期債券

普通股

留存收益

200

550

400

1033.6

9.16%

25.19%

18.32%

47.33%

5.93%

7.90%

13.43%

0.54%

1.99%

2.46%

6.36%

合計(jì)

2183.6

100%

11.35%

查看完整問題

樊老師

2020-04-22 08:41:09 6396人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

留存收益是將歸屬于股東的收益留存在企業(yè)，相當(dāng)于股東對(duì)企業(yè)的第二次投資，所以股東要求的回報(bào)率與普通股應(yīng)該相似，而留存收益屬于企業(yè)的內(nèi)部籌資，所以不產(chǎn)生籌資費(fèi)用，即如果不考慮籌資費(fèi)用，留存收益資本成本=普通股資本成本，如果考慮籌資費(fèi)用，則留存收益資本成本=不考慮籌資費(fèi)用的普通股資本成本。

本題中不考慮籌資費(fèi)用，所以，留存收益資本成本=普通股資本成本=13.43%。

明天的你會(huì)感激現(xiàn)在拼命的自己，加油！

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