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優(yōu)先股的票面股息率為什么等于資本成本？

票面股息率10%為什么等于資本成本

加權(quán)平均資本成本的意義 2020-06-21 13:35:44

問題來源：

【2015?計算分析題(部分)】甲公司是一家國有控股上市公司，采用經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價指標(biāo)，目前，控股股東正對甲公司2014年度的經(jīng)營業(yè)績進行評價，相關(guān)資料如下。

（1）甲公司2013年年末和2014年年末資產(chǎn)負(fù)債表如下：

單位：萬元

項目

2014年年末

2013年年末

項目

2014年年末

2013年年末

貨幣資金

405

420

應(yīng)付賬款

1,350

1,165

應(yīng)收票據(jù)

100

95

應(yīng)付職工薪酬

35

30

應(yīng)收賬款

2,050

2,040

應(yīng)交稅費

100

140

其他應(yīng)收款

330

325

其他應(yīng)付款

140

95

存貨

2,300

2,550

長期借款

2,500

2,500

固定資產(chǎn)

4,600

4,250

優(yōu)先股

1,200

1,200

在建工程

2,240

1,350

普通股

5,000

5,000

留存收益

1,700

900

合計

12,025

11,030

合計

12,025

11,030

 

（2）甲公司長期借款還有3年到期，年利率8%，優(yōu)先股12萬股，每股面額100元，票面股息率10%，普通股β系數(shù)1.2。

（3）無風(fēng)險報酬率3%，市場組合的必要報酬率13%，公司所得稅稅率25%。

要求：以賬面價值平均值為權(quán)數(shù)計算甲公司的加權(quán)平均資本成本(假設(shè)各項長期資本的市場價值等于賬面價值)。

【答案】長期借款資本成本=8%×（1-25%）=6%

優(yōu)先股資本成本=10%

普通股資本成本=3%+1.2×（13%-3%）=15%

凈負(fù)債及股東權(quán)益平均余額

=[（2,500+1,200+5,000+900）+（2,500+1,200+5,000+1,700）]/2=10,000

長期借款所占比重=（2,500+2,500）/2/10,000=25%

優(yōu)先股所占比重=（1,200+1,200）/2/10,000=12%

普通股及留存收益所占比重=1-25%-12%=63%

加權(quán)平均資本成本=6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15%。

查看完整問題

樊老師

2020-06-21 15:51:34 3937人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

優(yōu)先股資本成本rp=Dp/[Pp（1-F）]

式中，rp表示優(yōu)先股資本成本；Dp表示優(yōu)先股每股年股息；Pp表示優(yōu)先股每股發(fā)行價格；F表示優(yōu)先股發(fā)行費用率。

本題沒有說明發(fā)行價格和發(fā)行費率，所以默認(rèn)發(fā)行費用率為0，發(fā)行價格=面值，因此票面股息率=資本成本。

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