為什么降低認(rèn)股時(shí)的現(xiàn)金凈流量能降低內(nèi)含報(bào)酬率

我理解執(zhí)行價(jià)格升高，投資者要付出更大的成本，內(nèi)含報(bào)酬率是投資者要求的保本利率，執(zhí)行價(jià)格升高，保本利率升高，為什不對(duì)，我看先前解析，也是這么解釋的，答案錯(cuò)了嗎？

附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) 2025-06-08 18:55:14

問(wèn)題來(lái)源：

（多選題）下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（　　）。

A、附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本

B、提高認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格可以提高附認(rèn)股權(quán)證債券投資人的內(nèi)含報(bào)酬率

C、附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期債券

D、認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，但不會(huì)稀釋股價(jià)

正確答案：A,B,D

答案分析：附認(rèn)股權(quán)證債券稅前籌資成本必須處在普通債券的市場(chǎng)利率和普通股稅前資本成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；提高認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格會(huì)增加行權(quán)支出，降低了認(rèn)股時(shí)的現(xiàn)金凈流量，從而降低內(nèi)含報(bào)酬率，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券一起發(fā)行，用來(lái)吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期債券，選項(xiàng)C正確；認(rèn)股權(quán)證持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)股公司股票的權(quán)利，這個(gè)股票是公司的新發(fā)股份，會(huì)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，但是同時(shí)股數(shù)增加，股價(jià)會(huì)被稀釋?zhuān)x項(xiàng)D錯(cuò)誤。

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宮老師

2025-06-09 16:16:14 223人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

這里的關(guān)鍵在于，執(zhí)行價(jià)格提高后，投資者行權(quán)時(shí)需支付更高的成本，導(dǎo)致行權(quán)后獲得的股票凈收益（市價(jià)?執(zhí)行價(jià)格）減少，從而使得整個(gè)投資（債券+認(rèn)股權(quán)證）的未來(lái)現(xiàn)金凈流入降低。而內(nèi)含報(bào)酬率是使投資總現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于當(dāng)前購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的折現(xiàn)率。由于未來(lái)收益減少，若現(xiàn)值不變，內(nèi)含報(bào)酬率必須下調(diào)才能平衡。因此解析中的結(jié)論是正確的，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。

每天努力，就會(huì)看到不一樣的自己，加油！

有幫助(5) 答案有問(wèn)題？

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