為什么降低認(rèn)股時的現(xiàn)金凈流量能降低內(nèi)含報酬率

我理解執(zhí)行價格升高，投資者要付出更大的成本，內(nèi)含報酬率是投資者要求的保本利率，執(zhí)行價格升高，保本利率升高，為什不對，我看先前解析，也是這么解釋的，答案錯了嗎？

附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) 2025-06-08 18:55:14

問題來源：

（多選題）下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說法中，錯誤的有（　　）。

A、附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本

B、提高認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價格可以提高附認(rèn)股權(quán)證債券投資人的內(nèi)含報酬率

C、附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購買票面利率低于市場利率的長期債券

D、認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，但不會稀釋股價

正確答案：A,B,D

答案分析：附認(rèn)股權(quán)證債券稅前籌資成本必須處在普通債券的市場利率和普通股稅前資本成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受，選項(xiàng)A錯誤；提高認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價格會增加行權(quán)支出，降低了認(rèn)股時的現(xiàn)金凈流量，從而降低內(nèi)含報酬率，選項(xiàng)B錯誤；作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券一起發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場利率的長期債券，選項(xiàng)C正確；認(rèn)股權(quán)證持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價格（執(zhí)行價格）認(rèn)股公司股票的權(quán)利，這個股票是公司的新發(fā)股份，會給公司帶來新的權(quán)益資本，但是同時股數(shù)增加，股價會被稀釋，選項(xiàng)D錯誤。

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宮老師

2025-06-09 16:16:14 221人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

這里的關(guān)鍵在于，執(zhí)行價格提高后，投資者行權(quán)時需支付更高的成本，導(dǎo)致行權(quán)后獲得的股票凈收益（市價?執(zhí)行價格）減少，從而使得整個投資（債券+認(rèn)股權(quán)證）的未來現(xiàn)金凈流入降低。而內(nèi)含報酬率是使投資總現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于當(dāng)前購買價格的折現(xiàn)率。由于未來收益減少，若現(xiàn)值不變，內(nèi)含報酬率必須下調(diào)才能平衡。因此解析中的結(jié)論是正確的，B選項(xiàng)錯誤。

每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！

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