當(dāng)前位置: 東奧會計在線> 財會答疑> 注冊會計師 > 財管 > 答疑詳情

如何計算剩余生產(chǎn)能力？

第一問，為什么沒有剩余的生產(chǎn)能力生產(chǎn)A產(chǎn)品？

資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法約束資源最優(yōu)利用決策 2020-09-17 23:07:00

問題來源：

甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品。最近幾年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴(kuò)大產(chǎn)能。2018年，公司長期債務(wù)10000萬元，年利率6%；流通在外普通股1000萬股，每股面值1元；無優(yōu)先股。
資料一：A、B、C三種產(chǎn)品都需要通過一臺關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的約束資源，年加工能力2500小時。假設(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售，年初年末無存貨。預(yù)計2019年A、B、C三種產(chǎn)品的市場正常銷量及相關(guān)資料如下：

	A產(chǎn)品	B產(chǎn)品	C產(chǎn)品
市場正常銷量（件）	400	600	1000
單位售價（萬元）	2	4	6
單位變動成本（萬元）	1.2	1.6	3.5
單位約束資源消耗（小時）	1	2	2.5
固定成本總額（萬元）	1000

資料二：為滿足市場需求，公司2019年初擬新增一臺與約束資源相同的設(shè)備，需要籌集10000萬元。該設(shè)備新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發(fā)生?，F(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇：
方案1：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。
方案2：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。
資料三：新增關(guān)鍵設(shè)備如果到位后，假設(shè)A產(chǎn)品尚有市場空間。其他條件不變，且剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移，公司擬花費200萬元進(jìn)行廣告宣傳，通過擴(kuò)大A產(chǎn)品的銷量實現(xiàn)剩余產(chǎn)能的充分利用。
公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：

（1）根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺關(guān)鍵設(shè)備，計算公司A、B、C三種產(chǎn)品的生產(chǎn)安排優(yōu)先順序和產(chǎn)量。在該生產(chǎn)安排下，公司的經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿各是多少？

A、B、C三種產(chǎn)品對關(guān)鍵設(shè)備加工能力的總需求（400×1+600×2+1000×2.5=4100小時）>加工能力的總供給（2500小時），需要根據(jù)單位約束資源邊際貢獻(xiàn)安排生產(chǎn)。
①A產(chǎn)品單位約束資源邊際貢獻(xiàn)=（2-1.2）/1=0.8（萬元）
B產(chǎn)品單位約束資源邊際貢獻(xiàn)=（4-1.6）/2=1.2（萬元）
C產(chǎn)品單位約束資源邊際貢獻(xiàn)=（6-3.5）/2.5=1（萬元）
B產(chǎn)品單位約束資源邊際貢獻(xiàn)＞C產(chǎn)品單位約束資源邊際貢獻(xiàn)＞A產(chǎn)品單位約束資源邊際貢獻(xiàn)，因此應(yīng)先安排生產(chǎn)B產(chǎn)品，其次是C產(chǎn)品，最后生產(chǎn)A產(chǎn)品。
因為假設(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售。年初年末無存貨，因此B產(chǎn)品的產(chǎn)量=銷售量=600（件），C產(chǎn)品的產(chǎn)量=（2500-600×2）/2.5=520（件），沒有剩余加工能力，因此不生產(chǎn)A產(chǎn)品。
②邊際貢獻(xiàn)=（4-1.6）×600+（6-3.5）×520=2740（萬元）
息稅前利潤=2740-1000=1740（萬元）
稅前利潤=1740-10000×6%=1140（萬元）
經(jīng)營杠桿系數(shù)=2740/1740=1.57
財務(wù)杠桿系數(shù)=1740/1140=1.53

（2）根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩種籌資方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案。在該籌資方案下，公司的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、每股收益各是多少？

①［（EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%］/1000=［（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%］/（1000+4000/10）
求得：EBIT=2408（萬元）
公司新增一臺與約束資源相同的設(shè)備后，約束資源年加工能力達(dá)到5000小時（2500小時×2），均能滿足A、B、C三種產(chǎn)品的市場正常銷量。
預(yù)計息稅前利潤=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000-1000-600=2660（萬元），預(yù)計息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤2408萬元，因此應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿大的方案1進(jìn)行籌資。
②邊際貢獻(xiàn)=預(yù)計息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260（萬元），歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（萬元）。
經(jīng)營杠桿系數(shù)=4260/2660=1.6
財務(wù)杠桿系數(shù)=2660/972=2.74
每股收益=［（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%］/1000=0.73（元）

（3）結(jié)合要求（1）、（2）的結(jié)果，簡要說明經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿發(fā)生變化的主要原因。

固定經(jīng)營成本是引發(fā)經(jīng)營杠桿效應(yīng)的根源（或，企業(yè)銷售量水平與盈虧平衡點的相對位置決定了經(jīng)營杠桿的大??；或，經(jīng)營杠桿的大小是由固定經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的），本題中主要是因為固定成本增加，導(dǎo)致經(jīng)營杠桿變大。
固定融資成本是引發(fā)財務(wù)杠桿效應(yīng)的根源（或，息稅前利潤與固定融資成本的相對水平?jīng)Q定了財務(wù)杠桿的大?。换?，財務(wù)杠桿的大小是由固定融資成本和息稅前利潤共同決定的），本題中主要是因為財務(wù)費用（或，利息費用、優(yōu)先股股利）增加，導(dǎo)致財務(wù)杠桿變大。

（4）根據(jù)資料三，計算并判斷公司是否應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

公司新增一臺與約束資源相同的設(shè)備后，約束資源的年加工能力達(dá)到5000小時，按照市場正常銷量生產(chǎn)后剩余的產(chǎn)能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900（小時），該剩余產(chǎn)能可以生產(chǎn)的A產(chǎn)品產(chǎn)量=900/1=900（件），可以增加的息稅前利潤=900×（2-1.2）-200=520（萬元），由于增加的息稅前利潤大于0，因此該公司應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

查看完整問題