權(quán)益資本成本如何求解？
表2中1500萬債券一行的權(quán)益資本成本為16%，應(yīng)該是的8%*（1-25%）+1.5*8%=18%才對吧，怎么會是16%呢？
問題來源：
企業(yè)價值比較法
【例題·計算分析題】乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當年息稅前利潤為900萬元，預計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務(wù)資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風險收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。
|
表1 |
不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù) |
|
||
|
債務(wù)賬面價值（萬元） |
稅前利率 |
β系數(shù) |
||
|
1000 |
6% |
1.25 |
||
|
1500 |
8% |
1.50 |
||
|
表2 |
公司價值和平均資本成本 |
|
|||||
|
債務(wù)市場價值（萬元） |
股票市場價值（萬元） |
公司總價值 （萬元） |
稅后債務(wù)資 本成本 |
權(quán)益資本 成本 |
平均資本 成本 |
||
|
1000 |
4500 |
5500 |
（A） |
（B） |
（C） |
||
|
1500 |
（D） |
（E） |
× |
16% |
13.09% |
||
注：表中的“×”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：
（1）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。
（2）依據(jù)公司價值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說明理由。
【答案】（1）
|
表2 |
公司價值和平均資本成本 |
|
|||||
|
債務(wù)市場價值（萬元） |
股票市場價 值（萬元） |
公司總價值 （萬元） |
稅后債務(wù)資 本成本 |
權(quán)益資 本成本 |
平均資本 成本 |
||
|
1000 |
4500 |
5500 |
A=4.5% |
B=14% |
C=12.27% |
||
|
1500 |
D=3656.25 |
E=5156.25 |
× |
16% |
13.09% |
||
【解析】A=6%×（1-25%）=4.5%
B=4%+1.25×（12%-4%）=14%
C=4.5%×（1000/5500）+14%×（4500/5500）=12.27%
D=（900-1500×8%）×（1-25%）/16%=3656.25（萬元）
E=1500+3656.25=5156.25（萬元）
（2）債務(wù)市場價值為1000萬元時的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。理由是債務(wù)市場價值為1000萬元時，公司總價值最大，平均資本成本最低。
宮老師
2021-08-14 03:03:29 2227人瀏覽
哈嘍！努力學習的小天使：
這里是利用資本資產(chǎn)定價模型求解的權(quán)益資本成本，即：權(quán)益資本成本=無風險利率Rf+β*（Rm-Rf）
無風險利率為4%，市場平均收益率為12%，所以，權(quán)益資本成本=4%+1.5*（12%-4%）=16%。
給您一個愛的鼓勵，加油~祝您今年順利通過考試！
相關(guān)答疑
-
2022-07-23
-
2021-06-17
-
2020-09-08
-
2020-07-16
-
2020-05-26
您可能感興趣的CPA試題
- 單選題 從字面上看，戰(zhàn)略的現(xiàn)代概念與傳統(tǒng)概念的主要區(qū)別在于，現(xiàn)代概念認為戰(zhàn)略只包括為達到企業(yè)的終點而尋求的途徑，不包括企業(yè)終點本身；而從本質(zhì)區(qū)別看，現(xiàn)代概念更強調(diào)戰(zhàn)略另一方面的屬性是（ ）。
- 單選題 下列選項中，屬于戰(zhàn)略目標體系致力于達到的結(jié)果的是（ ?。?。
- 單選題 京東商城和蘇寧電器的市場部門分別采用降價讓利方式進行網(wǎng)絡(luò)促銷，采取了類似于海量的廣告宣傳、代金券、返利等各種具體措施，上述體現(xiàn)的戰(zhàn)略是（ ?。?。
津公網(wǎng)安備12010202000755號