2020年輕一288頁(yè)第二題第三問為何不提高執(zhí)行價(jià)格？
調(diào)整建議那不應(yīng)該是提高執(zhí)行價(jià)格嘛，有點(diǎn)不懂
問題來源：
甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市價(jià)1020元（剛剛支付過最近一期利息）。
公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)期，可持續(xù)增長(zhǎng)率5%。普通股每股市價(jià)10元。
公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：
假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為rd，則：
1000×6%×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）=1020
當(dāng)rd=5%時(shí)，1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27（元）
當(dāng)rd=6%時(shí)，1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1000（元）
（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）
解得：rd=5.54%
三年后公司普通股每股市價(jià)=10×（1+5%）3=11.58（元）
假設(shè)該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為i，則：
1000=1000×5%×（P/A，i，5）+（11.58-11）×20×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）
當(dāng)i=5%時(shí)，1000×5%×（P/A，5%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010（元）
當(dāng)i=6%時(shí)，1000×5%×（P/A，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66（元）
（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）
解得：i=5.24%
因?yàn)樵摲蛛x型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%，所以該籌資方案不合理。
調(diào)整建議：可以提高票面利率、降低執(zhí)行價(jià)格等。
樊老師
2020-05-31 12:23:41 1633人瀏覽
目前資本成本小，說明投資人的收益小，吸引不到投資人，所以應(yīng)當(dāng)降低執(zhí)行價(jià)格，降低投資人的成本，從而提高投資人的收益。
希望老師的解答能夠?qū)δ袔椭鷡相關(guān)答疑
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