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如何理解底限票面利率和上限發(fā)行價(jià)格

1.如何理解求出的票面利率是底線

2.如何理解求出的發(fā)行價(jià)格是上限，還有此處為啥是用9%

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資 2022-02-17 16:20:12

問(wèn)題來(lái)源：

【思考】如何調(diào)整發(fā)行價(jià)格或票面利率？

設(shè)新的票面利率為X

1000=1000X×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）+20×（18.78-15）×（P/F，10%，5）

解出的X為底限，票面利率要高于X

設(shè)新的發(fā)行價(jià)格為Y

Y=1000×9%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）+20×（18.78-15）×（P/F，10%，5）

解出的Y為上限，發(fā)行價(jià)格應(yīng)該低于Y

查看完整問(wèn)題

鄭老師

2022-02-18 10:31:12 1079人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

1.附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本必須處在債務(wù)市場(chǎng)利率和稅前普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。

這里使用等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率10%，求票面利率，使用的這10%是附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本的最低要求，所以求出的票面利率也是最低要求，也就是底限。由于折現(xiàn)時(shí)，折現(xiàn)率在分母上，折現(xiàn)率越大，折現(xiàn)的現(xiàn)值越小。要想使等式成立，折現(xiàn)率大于10%的時(shí)候，分子的現(xiàn)金流，這里的變量是票面利息，也要大于折現(xiàn)率為10%的票面利息，也就是票面利率要大于使用10%求出的票面利率X。

2.求發(fā)行價(jià)格上限時(shí)，是其他因素不變，所以此時(shí)票面利率就是題目中的票面利率9%。

求發(fā)行價(jià)格上限時(shí)，由于未來(lái)現(xiàn)金流是確定的，要想求發(fā)行價(jià)格的上限，就是使用最低的折現(xiàn)率，也就是等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率10%，此時(shí)計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)值就是最高的發(fā)行價(jià)格，也就是發(fā)行價(jià)格的上限。

每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的，加油！

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