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留存收益的資本成本為什么與普通股資本成本相同？

留存收益的個別成本為什么是14.06%，等于普通股的？

個別資本成本的計算 2020-06-05 14:19:09

問題來源：

ABC公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協(xié)助計算其平均資本成本。有關信息如下。
（1）公司當前銀行借款利率是9%，明年將下降為8.93%。
（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為0.85元；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行費用為市價的4%。
（3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5.5元，本年派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.35元，預計股利增長率維持7%。
（4）公司當前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：
銀行借款150萬元；
長期債券650萬元；
普通股400萬元；
留存收益869.4萬元。
（5）公司適用的所得稅稅率為25%。
（6）公司普通股的β值為1.1。
（7）當前短期國債的收益率為5.5%，市場平均收益率為13.5%。
要求：

（1）按照一般模式計算銀行借款資本成本。

銀行借款資本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%
說明：資本成本用于未來的決策，與過去的舉債利率無關。

（2）按照一般模式計算債券的資本成本。

債券資本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.85×（1-4%）］=6%/0.816=7.35%

（3）分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法計算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。

股利增長模型：

股票資本成本=D₁/P₀+g=［0.35×（1+7%）/5.5］+7%=6.81%+7%=13.81%

資本資產(chǎn)定價模型：

股票的資本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%

普通股平均資本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%

（4）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計算其平均資本成本。（★★★）

項目	金額（萬元）	占百分比	個別資本成本	平均資本成本
銀行借款	150	7.25%	6.70%	0.49%
長期債券	650	31.41%	7.35%	2.31%
普通股	400	19.33%	14.06%	2.72%
留存收益	869.4	42.01%	14.06%	5.91%
合計	2069.4	100%	—	11.43%

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樊老師

2020-06-05 16:42:30 8304人瀏覽

勤奮刻苦的同學，您好：

留存收益是將歸屬于股東的收益留存在企業(yè)，相當于股東對企業(yè)的第二次投資，所以股東要求的回報率與普通股應該相似，而留存收益屬于企業(yè)的內(nèi)部籌資，所以不產(chǎn)生籌資費用，即如果不考慮籌資費用，留存收益資本成本=普通股資本成本，如果考慮籌資費用，則留存收益資本成本=不考慮籌資費用的普通股資本成本。本題沒有籌資費用，所以留存收益資本成本和普通股資本成本相同了。

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