2.王某計(jì)劃投資A公司、B公司、C公司三家公司的股票，投資情況及股價(jià)如下：

已知短期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均收益率為10%。A公司與C公司采取固定股利的政策，A公司每年派發(fā)現(xiàn)金股利1元/股，C公司每年派發(fā)現(xiàn)金股利1.2元/股，B公司采取穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，剛剛派發(fā)現(xiàn)金股利1.2元/股，股利增長(zhǎng)率為5%。王某計(jì)劃1年后在獲取各股票的股利后將該組合賣(mài)出，三只股票均較目前市價(jià)上漲1元。

要求：

（1）計(jì)算王某投資組合的β。

（2）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算王某投資組合要求的必要報(bào)酬率。

（3）計(jì)算B公司股票價(jià)值。

（4）計(jì)算整個(gè)投資組合的價(jià)值。

（5）根據(jù)（4）計(jì)算的結(jié)果，判斷該投資組合是否值得投資。

【答案】（1）總投資金額=1000×10+1000×20+2000×10=50000（元）

組合的β值=1.2×（10000÷50000）+1.1×（20000÷50000）+1.5×（20000÷50000）=0.24+0.44+0.6=1.28

（2）投資組合要求的必要報(bào)酬率=4%+1.28×（10%-4%）=11.68%

（3）B公司股票的必要報(bào)酬率=4%+1.1×（10%-4%）=10.6%，B公司股票價(jià)值=1.2×（1+5%）÷（10.6%-5%）=22.5（元）

（4）【提示】此處答案以講義為準(zhǔn)，需要注意的是這個(gè)投資組合是持有一年的，所以計(jì)算價(jià)值也要計(jì)算一年的價(jià)值。

A公司股票的必要報(bào)酬率=4%+1.2×（10%-4%）=11.2%

投資于A股票一年的價(jià)值=（1+11）/（1+11.2%）=10.79（元/股）

B公司股票的必要報(bào)酬率=4%+1.1×（10%-4%）=10.6%

投資于B股票一年的價(jià)值=（1.2×1.05+21）/（1+10.6%）=20.13（元/股）

C公司股票的必要報(bào)酬率=4%+1.5×（10%-4%）=13%

投資于C股票一年的價(jià)值=（1.2+11）/（1+13%）=10.80（元/股）

則：投資整個(gè)組合一年的價(jià)值=10.79×1000+20.13×1000+10.8×2000=52520（元）

（5）投資整個(gè)組合一年的價(jià)值52520元大于組合的市場(chǎng)價(jià)格50000元，所以該組合值得投資。

如果用報(bào)酬率來(lái)判斷，設(shè)組合期望報(bào)酬率為i：

未來(lái)現(xiàn)金流入量=1×1000+11×1000+1.2×1.05×1000+21×1000+1.2×2000+11×2000=58660（元）

未來(lái)現(xiàn)金流出量=50000元

58660/（1+i）=50000

解得：i=17.32%

組合的期望報(bào)酬率17.32%大于組合必要報(bào)酬率11.68%，所以該組合值得投資。