§4可持續(xù)增長率
不發(fā)行新股,不改變銷售凈利率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,負(fù)債/權(quán)益比(或權(quán)益乘數(shù)),利潤留存率時,公司銷售所能增長的最大比率。
1)可持續(xù)增長率與企業(yè)外部融資額為0的這個前提無關(guān)。因為有可能為了滿足財務(wù)政策要求,而去借貸。
2)本年的可持續(xù)增長率與上年的可持續(xù)增長率:如果那4個率有變化,則本年的可持續(xù)增長率不等于上年的
3)下面7率相等,是指本年的7率相等,不意味著本年一定等于上年。因為如果那4個率有變化,就不可能等于上年的。要想等于,必須那4個率也不變
4)見經(jīng)營效率想銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,見財務(wù)政策想產(chǎn)權(quán)比率,利潤留存率
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假設(shè)條件 |
含義分析 |
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不發(fā)行新股 |
(1)不愿意或者不打算增發(fā)新股和回購股票(包括股份回購,下同) |
所有者權(quán)益增長只來源于留存收益增加額 |
所有者權(quán)益增加=留存收益增加 |
經(jīng)營效率不變 |
(2)公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平,并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息 |
銷售凈利率不變 |
銷售增長率=凈利潤增長率 |
(3)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平 |
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 |
銷售增長率=總資產(chǎn)增長率 | |
財務(wù)政策不變 |
(4)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變 |
權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率不變 |
總資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=所有者權(quán)益增長率 |
(5)公司目前的股利支付率不變 |
利潤留存率(或股利支付率)不變 |
凈利增長率=股利增長率=留存收益增加額的增長率 | |
上述5假設(shè)條件成立的情況下,銷售的實際增長率=可持續(xù)增長率 |
根據(jù)期末所有者權(quán)益計算 |
根據(jù)期初所有者權(quán)益計算 |
可持續(xù)增長率= ×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤留存率 |
可持續(xù)增長率 = |
銷售增長率=總資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=所有者權(quán)益增長率=凈利潤增長率=股利增長率=留存收益增加額的增長率。 | |
記憶方法:兩個公式:資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益 § 凈利潤 = 股利 + 留存收益 企業(yè)賺得的利潤,用來發(fā)股利和留下來。 | |
在穩(wěn)定狀態(tài)下,本年的銷售增長率 = 本年的實體現(xiàn)金流量增長率 = 本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。 |
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