在不增發(fā)新股的條件下，資產(chǎn)周轉率和資本結構（權益乘數(shù)、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率）不變

在不增發(fā)新股的條件下，資產(chǎn)周轉率和資本結構（權益乘數(shù)、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率）不變，則：
下期實際增長率＝下期可持續(xù)增長率
＝下期資產(chǎn)增長率＝下期股東權益增長率

銷售凈利率或
利潤留存率提高

下期實際增長率＝下期可持續(xù)增長率
下期實際增長率＞本期可持續(xù)增長率
下期可持續(xù)增長率＞本期可持續(xù)增長率

銷售凈利率或
利潤留存率降低

下期實際增長率＝下期可持續(xù)增長率
下期實際增長率＜本期可持續(xù)增長率
下期可持續(xù)增長率＜本期可持續(xù)增長率

理解：

下期的銷售凈利率提高使留存收益超常增長，使下期實際增長率超過了本期的可持續(xù)增長率

在不增發(fā)新股的條件下，銷售凈利率和利潤留存率不變

資產(chǎn)周轉率或權益乘數(shù)提高

下期實際增長率＞下期可持續(xù)增長率＞本期可持續(xù)增長率

資產(chǎn)周轉率或權益乘數(shù)降低

下期實際增長率＜下期可持續(xù)增長率＜本期可持續(xù)增長率

4個財務比率不變
增發(fā)新股

下期實際增長率＞下期可持續(xù)增長率
下期實際增長率＞本期可持續(xù)增長率
下期可持續(xù)增長率＝本期可持續(xù)增長率

資本結構（權益乘數(shù)）不變
不發(fā)新股
資產(chǎn)周轉率提高

1）資產(chǎn)周轉率＝ à資產(chǎn)周轉率提高à收入的增長率＞資產(chǎn)的增長率à下期實際增長率＞下期資產(chǎn)增長率
2）資本結構不變à下期資產(chǎn)增長率＝下期股東權益增長率
3）不發(fā)新股à下期股東權益增長率＝下期可持續(xù)增長率

下期實際增長率＞下期可持續(xù)增長率

影響可持續(xù)增長率的因素提高，（資產(chǎn)周轉率提高）

下期可持續(xù)增長率＞本期可持續(xù)增長率

資產(chǎn)周轉率不變
不發(fā)新股
權益乘數(shù)提高（或資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權比率提高）

1）資產(chǎn)周轉率＝收入/資產(chǎn)à資產(chǎn)周轉率不變à收入的增長率＝資產(chǎn)增長率à下期實際增長率＝下期資產(chǎn)增長率
2）權益乘數(shù) = 資產(chǎn)/所有者權益à權益乘數(shù)提高à下期資產(chǎn)的增長率＞下期股東權益增長率
3）不發(fā)新股à下期股東權益增長率＝下期可持續(xù)增長率

下期實際增長率＞下期可持續(xù)增長率

影響可持續(xù)增長率的因素提高，（權益乘數(shù)提高）

下期可持續(xù)增長率＞本期可持續(xù)增長率

4個財務比率不變
增發(fā)新股

1）資產(chǎn)周轉率不變à下期實際增長率＝下期資產(chǎn)增長率
2）資本結構（權益乘數(shù)）不變à下期資產(chǎn)增長率＝下期股東權益增長率
3）增發(fā)新股à下期股東權益增長率＞下期可持續(xù)增長率
4）影響可持續(xù)增長率的4個比率不變à下期可持續(xù)增長率＝本期可持續(xù)增長率

下期實際增長率＞下期可持續(xù)增長率
下期實際增長率＞本期可持續(xù)增長率
下期可持續(xù)增長率＝本期可持續(xù)增長率

 可持續(xù)增長率與實際增長率是兩個不同的概念：
 1）可持續(xù)增長率——不發(fā)行新股，不改變銷售凈利率，資產(chǎn)周轉率，權益乘數(shù)，利潤留存率時， 公司銷售所能增長的最大比率
 2）實際增長率——公司本年銷售額與上年銷售額相比的增長百分比

 不發(fā)股票、回購股票的情況下：
 四個比率不變——實際增長率 = 本年可持續(xù)增長率 = 上年可持續(xù)增長率
 有比率增加——1）實際增長率>上年可持續(xù)增長率 2）本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率
 有比率減少——1）實際增長率<上年可持續(xù)增長率 2）本年可持續(xù)增長率<上年可持續(xù)增長率

 四個比率到了極限，只有發(fā)行新股才能提高銷售增長率

 資產(chǎn)周轉率和資本結構（權益乘數(shù)、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率）不變的情況下
 同一期間的實際增長率＝可持續(xù)增長率

 理解可持續(xù)增長率與實際增長率：
 每年年末，根據(jù)本年的實際數(shù)據(jù)（年末數(shù)據(jù)都是確定的歷史了） 可以計算一個可持續(xù)增長率，這個增長率，是假設未來（下一年）保持和本年指標（這些已知的指標）一樣，且不發(fā)新股時候，能達到的最大增長率。也就是每年計算的是下一年可以達到的增長率，換到下一年的角度來看，實際增長率不一定等于上年末計算時候的那個可持續(xù)增長率，只有下年滿足了這些假設，才可能使得這些指標不變的情況下達到，可持續(xù)增長。如果下一年指標變了，那在下年末，根據(jù)變了的指標計算得到的就是下一年的可持續(xù)增長率，結合之前的解釋，這個可持續(xù)增長率是下一年末計算的，下下年滿足假設能達到的增長率。

 1. 實際增長率，就是企業(yè)的銷售收入增長率
 2. 實際增長率不受可持續(xù)增長率的約束，企業(yè)收入能增長多少，實際增長率就是多少
 3. 可持續(xù)增長率只是不進行外部融資所算出的理論中的增長率，它不是事實。實際上經(jīng)過企業(yè)一年的經(jīng)營，企業(yè)的實際增長率和可持續(xù)增長率經(jīng)常不一致，當然有的時候也可能是相等的
 4. 在不增發(fā)新股和不回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率。
資產(chǎn)周轉率上升時，本年實際增長率>本年資產(chǎn)增長率；由于資產(chǎn)負債率不變，即：本年資產(chǎn)增長率＝本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率> 本年股東權益增長率； 由于：本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率
 5. 銷售凈利率或者留存收益率上升，由于資產(chǎn)周轉率不變，本年實際增長率＝本年資產(chǎn)增長率；由于資產(chǎn)負債率不變，本年資產(chǎn)增長率＝本年股東權益增長率，所以本年實際增長率＝本年股東權益增長率＝本年的可持續(xù)增長率