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簡(jiǎn)易算法如何計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)

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杠桿效應(yīng)資本結(jié)構(gòu) 2021-10-17 16:40:49

問(wèn)題來(lái)源：

甲公司2019年年初資本總額為1500萬(wàn)元，資本結(jié)構(gòu)如下表：

（1）甲公司因需要籌集資金500萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇，并按每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法確定最優(yōu)籌資方案。
方案一：采用發(fā)行股票方式籌集資金。發(fā)行普通股20萬(wàn)股，股票的面值為1元，發(fā)行價(jià)格25元。
方案二：采用發(fā)行債券方式籌集資金。期限3年，債券票面年利率為6%，按面值發(fā)行，每年年末付息，到期還本。
（2）預(yù)計(jì)2019年度息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元。
（3）甲公司籌資后，發(fā)行的普通股每股市價(jià)為28元，預(yù)計(jì)2020年每股現(xiàn)金股利為2元，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)3%。
（4）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
不考慮籌資費(fèi)用和其他因素影響。
根據(jù)上述資料，回答以下問(wèn)題：

1.針對(duì)以上兩個(gè)籌資方案，每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)是（　?。┤f(wàn)元。

A、150

B、163

C、160

D、155

正確答案：D

答案分析：（EBIT-500×8%-200×5%）×（1-25%）/（50+20）=（EBIT-500×8%-200×5%-500×6%）×（1-25%）/50
解得：EBIT=155（萬(wàn)元）。

2.甲公司選定最優(yōu)方案并籌資后，其普通股的資本成本是（　?。?。

A、8.14%

B、7.14%

C、10.14%

D、11.14%

正確答案：C

答案分析：普通股的資本成本=2/28+3%=10.14%。

3.甲公司選定最優(yōu)方案并籌資后，其加權(quán)資本成本是（　?。?/p>

A、7.06%

B、8.07%

C、7.47%

D、8.47%

正確答案：A

答案分析：因?yàn)轭A(yù)計(jì)2019年度息稅前利潤(rùn)200萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)155萬(wàn)元，所以采用方案二進(jìn)行籌資。加權(quán)平均資本成本=8%×（1-25%）×500/（1500+500）+5%×（1-25%）×200/（1500+500）+6%×（1-25%）×500/（1500+500）+10.14%×（50+750）/（1500+500）=7.06%。

4.公司選定最優(yōu)方案并籌資后，假設(shè)甲公司2019年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)與預(yù)期的一致，其他條件不變，則甲公司2020年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是（　?。?/p>

A、1.50

B、1.80

C、1.67

D、1.33

正確答案：C

答案分析：甲公司2020年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/（200-500×8%-200×5%-500×6%）=1.67。

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