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簡易算法如何計算每股收益無差別點

請告知簡易公式算法

資本結(jié)構(gòu)杠桿效應(yīng) 2021-10-17 16:40:49

問題來源：

甲公司2019年年初資本總額為1500萬元，資本結(jié)構(gòu)如下表：

（1）甲公司因需要籌集資金500萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇，并按每股收益無差別點分析法確定最優(yōu)籌資方案。
方案一：采用發(fā)行股票方式籌集資金。發(fā)行普通股20萬股，股票的面值為1元，發(fā)行價格25元。
方案二：采用發(fā)行債券方式籌集資金。期限3年，債券票面年利率為6%，按面值發(fā)行，每年年末付息，到期還本。
（2）預(yù)計2019年度息稅前利潤為200萬元。
（3）甲公司籌資后，發(fā)行的普通股每股市價為28元，預(yù)計2020年每股現(xiàn)金股利為2元，預(yù)計股利每年增長3%。
（4）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
不考慮籌資費用和其他因素影響。
根據(jù)上述資料，回答以下問題：

1.針對以上兩個籌資方案，每股收益無差別點的息稅前利潤是（　?。┤f元。

A、150

B、163

C、160

D、155

正確答案：D

答案分析：（EBIT-500×8%-200×5%）×（1-25%）/（50+20）=（EBIT-500×8%-200×5%-500×6%）×（1-25%）/50
解得：EBIT=155（萬元）。

2.甲公司選定最優(yōu)方案并籌資后，其普通股的資本成本是（　?。?。

A、8.14%

B、7.14%

C、10.14%

D、11.14%

正確答案：C

答案分析：普通股的資本成本=2/28+3%=10.14%。

3.甲公司選定最優(yōu)方案并籌資后，其加權(quán)資本成本是（　　）。

A、7.06%

B、8.07%

C、7.47%

D、8.47%

正確答案：A

答案分析：因為預(yù)計2019年度息稅前利潤200萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤155萬元，所以采用方案二進行籌資。加權(quán)平均資本成本=8%×（1-25%）×500/（1500+500）+5%×（1-25%）×200/（1500+500）+6%×（1-25%）×500/（1500+500）+10.14%×（50+750）/（1500+500）=7.06%。

4.公司選定最優(yōu)方案并籌資后，假設(shè)甲公司2019年實現(xiàn)息稅前利潤與預(yù)期的一致，其他條件不變，則甲公司2020年的財務(wù)杠桿系數(shù)是（　?。?。

A、1.50

B、1.80

C、1.67

D、1.33

正確答案：C

答案分析：甲公司2020年的財務(wù)杠桿系數(shù)=200/（200-500×8%-200×5%-500×6%）=1.67。

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