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第2問如何計算權(quán)重？

計算權(quán)重時為什么采用股票的價格？而不是采用價值？

固定增長股票的價值非固定增長股票的價值 2019-07-20 19:29:12

問題來源：

某投資人2019年欲投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司上年12月31日的有關(guān)會計報表及補充資料中獲知，2018年A公司稅后凈利潤為800萬元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為100萬股，每股面值1元；B公司2018年稅后凈利潤400萬元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5，其對外發(fā)行普通股股數(shù)共為100萬股，每股面值1元。預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6%，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4%。假定目前無風(fēng)險收益率為8%，平均風(fēng)險股票的必要收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。
要求：

（1）通過計算判斷兩公司股票是否應(yīng)購買。

利用資本資產(chǎn)定價模型：
RA=8%+2×（12%-8%）=16%
RB=8%+1.5×（12%-8%）=14%
利用固定增長股票及非固定增長股票模型公式計算：
A公司的股票價值=5×（P/A，16%，5）+［5×（1+6%）］/（16%-6%）×（P/F，16%，5）
=5×3.2743+53×0.4762=41.61（元）
B公司的股票價值=［2×（1+4%）］/（14%-4%）=20.80（元）
計算A、B公司股票目前市價：
A公司的每股收益=800/100=8（元）
A公司的每股市價=5×8=40（元）
B公司的每股收益=400/100=4（元）
B公司的每股市價=5×4=20（元）
因為A、B公司股票價值均高于其市價，所以應(yīng)該購買。

（2）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的必要報酬率為多少?該投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險如何?（★★）

組合必要報酬率=100×40/（100×40+100×20）×16%+100×20/（100×40+100×20）×14%=15.33%
組合β系數(shù)=（100×40）/（100×40+100×20）×2+（100×20）/（100×40+100×20）×1.5=1.83。

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