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計(jì)算組合必要報(bào)酬率為何要用市價(jià)？

為什么這里要用市價(jià)，而不是股票價(jià)值，

固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值 2019-08-26 17:07:25

問(wèn)題來(lái)源：

某投資人2019年欲投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司上年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2018年A公司稅后凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值1元；B公司2018年稅后凈利潤(rùn)400萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5，其對(duì)外發(fā)行普通股股數(shù)共為100萬(wàn)股，每股面值1元。預(yù)期A公司未來(lái)5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%。假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。
要求：

（1）通過(guò)計(jì)算判斷兩公司股票是否應(yīng)購(gòu)買。

利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
RA=8%+2×（12%-8%）=16%
RB=8%+1.5×（12%-8%）=14%
利用固定增長(zhǎng)股票及非固定增長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算：
A公司的股票價(jià)值=5×（P/A，16%，5）+［5×（1+6%）］/（16%-6%）×（P/F，16%，5）
=5×3.2743+53×0.4762=41.61（元）
B公司的股票價(jià)值=［2×（1+4%）］/（14%-4%）=20.80（元）
計(jì)算A、B公司股票目前市價(jià)：
A公司的每股收益=800/100=8（元）
A公司的每股市價(jià)=5×8=40（元）
B公司的每股收益=400/100=4（元）
B公司的每股市價(jià)=5×4=20（元）
因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。

（2）若投資購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的必要報(bào)酬率為多少?該投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如何?（★★）

組合必要報(bào)酬率=100×40/（100×40+100×20）×16%+100×20/（100×40+100×20）×14%=15.33%
組合β系數(shù)=（100×40）/（100×40+100×20）×2+（100×20）/（100×40+100×20）×1.5=1.83。

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