（1）計算該公司上述3年的期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、營業(yè)凈利率、期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2020年和2021年的銷售增長率（計算時資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財務(wù)比率的計算過程）；

（2）指出2020年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么；

2020年可持續(xù)增長率17.65%與2019年可持續(xù)增長率20%相比，下降了2.35個百分點(diǎn)。其原因是經(jīng)營效率下降（期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1次降低為0.8次；營業(yè)凈利率由20%降低為15%）；財務(wù)政策中，在利潤留存率保持50%不變的前提下，期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)增加，即資產(chǎn)負(fù)債率提高。經(jīng)營效率和財務(wù)政策的共同改變，導(dǎo)致可持續(xù)增長率降低。

（3）指出2020年公司是如何籌集增長所需資金的，財務(wù)政策與上年相比有什么變化；

主要通過留存收益增加105.88萬元和總負(fù)債增加658.87萬元籌集所需資金。財務(wù)政策方面：利潤留存率保持50%不變，期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)提高近50%［（2.5-1.67）/1.67=49.70%］。

（4）假設(shè)2021年預(yù)計的經(jīng)營效率是符合實(shí)際的，指出2021年的財務(wù)政策有無不當(dāng)之處；

由于該公司以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績評價的尺度，而權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，假設(shè)2021年預(yù)計的經(jīng)營效率是符合實(shí)際的，即營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是符合實(shí)際的，2021年計劃的權(quán)益乘數(shù)為2.5，即資產(chǎn)負(fù)債率為60%，沒有超過貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%的限制，因此，該公司2021年的財務(wù)政策并無不當(dāng)之處。

（5）指出公司2021年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。

提高權(quán)益凈利率的途徑包括：提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、營業(yè)凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率。但該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到60%，限于貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%的要求，因此該公司2021年提高權(quán)益凈利率的可行途徑有：提高營業(yè)凈利率和提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。

【提示】解答本題的關(guān)鍵：一是掌握可持續(xù)增長率的計算；二是熟悉杜邦分析體系的框架結(jié)構(gòu)；三是掌握經(jīng)營效率和財務(wù)政策具體包括哪些指標(biāo)；四是注意貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%的限制。