設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為g，則：
0=5000/20000-2500×60%/20000-[（1+g）/g]×8%×（1-40%）
解得：g=37.8%

（2）假設(shè)A公司在今后可以維持2018年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)量能為市場(chǎng)所接受，不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，并且不打算從外部籌集權(quán)益資本。計(jì)算2019年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

營(yíng)業(yè)凈利率=1200/20000=6%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)=20000/5000=4（次）
權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=5000/2500=2
利潤(rùn)留存率=600/1200=50%
可持續(xù)增長(zhǎng)率=（營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率）/（1-營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率）=（6%×4×2×50%）/（1-6%×4×2×50%）=31.58%

（3）假設(shè)A公司2019年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為35%，請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題。
①如果不打算從外部籌集權(quán)益資本，并保持2018年的經(jīng)營(yíng)效率和權(quán)益乘數(shù)不變，股利支付率應(yīng)達(dá)到多少？
②如果不打算從外部籌集權(quán)益資本，并保持2018年的經(jīng)營(yíng)效率和利潤(rùn)留存率不變，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？
③如果保持2018年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資本？

①設(shè)利潤(rùn)留存率為x，則：
35%=（6%×2×4×x）/（1-6%×2×4×x）
解得：x=54.01%
股利支付率=1-54.01%=45.99%
②預(yù)計(jì)下期營(yíng)業(yè)收入=20000×（1+35%）=27000（萬(wàn)元）
總資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=27000/4=6750（萬(wàn)元）
本期利潤(rùn)留存=預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)凈利率×利潤(rùn)留存率=27000×6%×50%=810（萬(wàn)元）
股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+股東權(quán)益增加=2500+810=3310（萬(wàn)元）
負(fù)債=資產(chǎn)-股東權(quán)益=6750-3310=3440（萬(wàn)元）
資產(chǎn)負(fù)債率=3440/6750=50.96%
③預(yù)計(jì)下期營(yíng)業(yè)收入=20000×（1+35%）=27000（萬(wàn)元）
總資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=27000/4=6750（萬(wàn)元）
期末股東權(quán)益=總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)=6750/2=3375（萬(wàn)元）
期初股東權(quán)益=2500（萬(wàn)元）
本期利潤(rùn)留存=預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)凈利率×利潤(rùn)留存率=27000×6%×50%=810（萬(wàn)元）
需要籌集外部權(quán)益資本=期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益-本期利潤(rùn)留存=3375-2500-810=65（萬(wàn)元）。