平價(jià)發(fā)行債券三利率換算關(guān)系詳解

解題思路中平價(jià)發(fā)行債券，計(jì)息期票面利率、報(bào)價(jià)票面利率和有效票面利率三者換算關(guān)系是什么，能不能舉個(gè)例子說明一下

債券價(jià)值的評(píng)估方法 2020-09-01 18:07:18

問題來源：

在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與年有效到期收益率不一致的情況有（　?。＃ā铩铮?br>

A、債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次

B、債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次

C、債券溢價(jià)發(fā)行，每年付息一次

D、債券折價(jià)發(fā)行，每年付息一次

正確答案：B,C,D

答案分析：

只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無論其計(jì)息方式如何，其票面利率與報(bào)價(jià)到期收益率一致，但是題目提問的是年有效到期收益率，由于每半年計(jì)息一次，年有效到期收益率會(huì)高于報(bào)價(jià)到期收益率。

債券的票面利率，沒有特殊說明的情況下，指的是報(bào)價(jià)利率。

分期付息平價(jià)發(fā)行債券，“票面利率=到期收益率”是一直成立的，只是需要注意匹配問題。即，分期付息平價(jià)發(fā)行債券：計(jì)息期票面利率=計(jì)息期到期收益率，報(bào)價(jià)的票面利率=報(bào)價(jià)的到期收益率，有效的票面利率=有效的到期收益率。

只有是每年付息一次的平價(jià)債券，才有：報(bào)價(jià)的票面利率=報(bào)價(jià)的到期收益率=有效到期收益率；所以選項(xiàng)A不選。在每半年付息一次的平價(jià)債券中，年有效的到期收益率=（1+報(bào)價(jià)利率/年內(nèi)付息次數(shù)）^{年內(nèi)付息次數(shù)}-1，高于報(bào)價(jià)利率，所以選項(xiàng)B正確。

債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格高于面值，票面利率等于平價(jià)發(fā)行時(shí)的折現(xiàn)率，所以溢價(jià)發(fā)行到期收益率＜平價(jià)發(fā)行到期收益率即票面利率（折現(xiàn)率與現(xiàn)值系數(shù)是反方向變化關(guān)系，可以通過查看現(xiàn)值系數(shù)表進(jìn)行驗(yàn)證），所以選項(xiàng)C正確；

債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格小于面值，所以折價(jià)發(fā)行的到期收益率＞票面利率，選項(xiàng)D正確。

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