第六章期權(quán)價(jià)值評(píng)估計(jì)算分析題第2小題詳解
第六章 期權(quán)價(jià)值評(píng)估>計(jì)算分析題>第2題 第2小題>試題ID：2904909
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的特點(diǎn)幫忙說(shuō)下
問(wèn)題來(lái)源：
某期權(quán)交易所2023年3月1日對(duì)以A公司股票為標(biāo)的的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：
|
執(zhí)行價(jià)格 |
到期時(shí)間 |
看漲期權(quán)價(jià)格 |
看跌期權(quán)價(jià)格 |
|
54元 |
1年 |
3元 |
5元 |
股票當(dāng)前市價(jià)為50元，預(yù)測(cè)一年后股票市價(jià)變動(dòng)情況如下表所示：
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股價(jià)變動(dòng)幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護(hù)性看跌期權(quán)、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)、多頭對(duì)敲、空頭對(duì)敲。
要求：
甲投資人采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略
單位：元
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股價(jià)變動(dòng)幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
54 |
54 |
55 |
65 |
|
組合凈損益 |
54-（50+5）=-1 |
54-（50+5）=-1 |
55-（50+5）=0 |
65-（50+5）=10 |
預(yù)期投資組合凈損益=0.2×（-1）+0.25×（-1）+0.25×0+0.3×10=2.55（元）
乙投資人應(yīng)采取拋補(bǔ)性看漲期權(quán)投資策略
單位：元
|
股價(jià)變動(dòng)幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
35 |
45 |
54 |
54 |
|
組合凈損益 |
35-50+3=-12 |
45-50+3=-2 |
54-50+3=7 |
54-50+3=7 |
預(yù)期投資組合凈損益=0.2×（-12）+0.25×（-2）+0.25×7+0.3×7=0.95（元）
丙投資人采取的是多頭對(duì)敲投資策略
單位：元
|
股價(jià)變動(dòng)幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
54-35=19 |
54-45=9 |
55-54=1 |
65-54=11 |
|
組合凈損益 |
19-3-5=11 |
9-3-5=1 |
1-3-5=-7 |
11-3-5=3 |
預(yù)期投資組合凈損益=0.2×11+0.25×1+0.25×（-7）+0.3×3=1.6（元）
丁投資人采取的是空頭對(duì)敲投資策略
單位：元
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股價(jià)變動(dòng)幅度 |
下降30% |
下降10% |
上升10% |
上升30% |
|
概率 |
0.2 |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
|
組合收入 |
-（54-35）=-19 |
-（54-45）=-9 |
-（55-54）=-1 |
-（65-54）=-11 |
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組合凈損益 |
-19+3+5=-11 |
-9+3+5=-1 |
-1+3+5=7 |
-11+3+5=-3 |
預(yù)期投資組合凈損益=0.2×（-11）+0.25×（-1）+0.25×7+0.3×（-3）=-1.6（元）。
李老師
2023-11-15 15:43:06 696人瀏覽
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是指購(gòu)入一股股票的同時(shí)出售該股票的一股看漲期權(quán)。
鎖定了最高凈收入和最高凈損益，存在最低凈收入和最低凈損益。
最高凈收入為執(zhí)行價(jià)格；最高凈損益為X-S0+C漲；最低凈收入為0；最低凈損益為-S0+C漲。
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)能夠說(shuō)鎖定最高凈收入和最高凈損益，不能說(shuō)鎖定最低凈收入和最低凈損益。
我們說(shuō)“鎖定”是一種平衡的狀態(tài)，當(dāng)股價(jià)持續(xù)上升的時(shí)候，收入和收益都不再會(huì)變化， 這個(gè)是鎖定。所以我們可以看到圖形中橫線部分，這個(gè)是一個(gè)持續(xù)的趨勢(shì)，叫鎖定。當(dāng)股價(jià)為零時(shí)，凈收入和凈收益都是最小的，這個(gè)只能說(shuō)有最小值，不能說(shuō)是鎖定的狀態(tài)，因?yàn)槭俏覀兗僭O(shè)股價(jià)為零，才有的這個(gè)結(jié)論。
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