（1）計(jì)算該公司目前的權(quán)益資本成本和貝塔系數(shù)（假設(shè)股東的期望報(bào)酬率等于必要報(bào)酬率，貝塔系數(shù)計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位）；

該公司目前的權(quán)益資本成本和貝塔系數(shù)：

由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利，因此，現(xiàn)金股利=凈利潤(rùn)=（600-1500×6%）×（1-25%）=382.5（萬元）

每股股利=382.5/3500=0.1093（元）

權(quán)益資本成本=D/P₀×100%=0.1093/1×100%=10.93%

根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知：10.93%=3%+β×5%

則β=1.586

（2）計(jì)算該公司無負(fù)債的貝塔系數(shù)（提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝塔系數(shù)，下同）；

無負(fù)債的貝塔系數(shù)：

β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}/［1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅稅率）］=1.586/［1+1500/3500×（1-25%）］=1.586/1.3214=1.2

（3）計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝塔系數(shù)、權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值（股權(quán)價(jià)值和實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬元為單位）；

兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝塔系數(shù)、權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值：

①舉借新債務(wù)2500萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)?，債?wù)2500萬元，利息率為7%；權(quán)益資本2500萬元。

β_{權(quán)益}=β_{資產(chǎn)}×［1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅稅率）］=1.2×［1+2500/2500×（1-25%）］=2.1

權(quán)益資本成本=3%+5%×2.1=13.5%

股權(quán)價(jià)值=D/R_S=（600-2500×7%）×（1-25%）/13.5%=318.75/13.5%=2361（萬元）

債務(wù)價(jià)值=2500萬元

公司實(shí)體價(jià)值=2361+2500=4861（萬元）

②舉借新債務(wù)3500萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)?，債?wù)3500萬元，利息率為8%；權(quán)益資本1500萬元。

β_{權(quán)益}=β_{資產(chǎn)}×［1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅稅率）］=1.2×［1+3500/1500×（1-25%）］=3.3

權(quán)益資本成本=3%+5%×3.3=19.5%

股權(quán)價(jià)值=D/R_S=（600-3500×8%）×（1-25%）/19.5%=240/19.5%=1231（萬元）

債務(wù)價(jià)值=3500萬元

公司實(shí)體價(jià)值=1231+3500=4731（萬元）

（4）判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？

目前的實(shí)體價(jià)值為5000萬元（目前的債權(quán)價(jià)值1500萬元+目前的股權(quán)價(jià)值3500萬元），而改變資本結(jié)構(gòu)后的實(shí)體價(jià)值降低了，按照最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策的企業(yè)價(jià)值比較法的基本原理，即以公司價(jià)值（實(shí)體價(jià)值）最大化作為資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)，因此該公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 

參考教材P230-P231
考查重點(diǎn)：本題考查的是企業(yè)價(jià)值比較法。
解題方向：資料（2）中說明公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模，那么也就是說明在改變資本結(jié)構(gòu)的情況下總資產(chǎn)是不變的，總資產(chǎn)等于5000（1500+3500）萬元。
資料（2）中說明息稅前利潤(rùn)保持不變，且每年將全部稅后凈利潤(rùn)分派給股東，所以分配的現(xiàn)金股利是等于凈利潤(rùn)的；同時(shí)，息稅前利潤(rùn)不變，則股利增長(zhǎng)率g=0，因此，計(jì)算股權(quán)價(jià)值時(shí)使用D/RS。
本題關(guān)鍵點(diǎn)：保持現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模和息稅前利潤(rùn)、全部稅后凈利潤(rùn)分派給股東。