行權(quán)凈收入如何計(jì)算？

第三小問，計(jì)算行權(quán)凈收入，用70.13-60以后為什么不乘以附權(quán)證張數(shù)。

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資 2020-06-18 10:20:27

問題來源：

A公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司，目前正處于高速成長時(shí)期，公司目前無負(fù)債，發(fā)行在外的普通股3000萬股，目前股價(jià)5元/股，預(yù)計(jì)A公司可持續(xù)增長率為7%。為了開發(fā)新項(xiàng)目，目前該公司急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準(zhǔn)備發(fā)行10年期限的附認(rèn)股權(quán)證債券。債券面值為每份1000元，票面利率設(shè)定為6%。債券按照面值發(fā)行，同時(shí)每張債券附送10張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按6元的價(jià)格購買1股普通股。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為7%。
要求：

（1）計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值。

每份純債券的價(jià)值=1000×6%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=929.72（元）每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=（1000-929.72）/10=7.03（元）

（2）計(jì)算發(fā)行債券后的公司總價(jià)值，債券本身的總價(jià)值和認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值。

發(fā)行債券后的公司總價(jià)值=3000×5+5000=20000（萬元）
發(fā)行債券張數(shù)=5000/1000=5（萬張）
債券本身的總價(jià)值=929.72×5=4648.6（萬元）
認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=7.03×10×5=351.5（萬元）

（3）計(jì)算投資該附認(rèn)股權(quán)證債券的內(nèi)含報(bào)酬率。

第1年年初：流出現(xiàn)金1000元，購買債券和認(rèn)股權(quán)證
第1~10年：每年利息流入=1000×6%=60（元）
第5年年末：行權(quán)支出=6×10=60（元）
取得股票的市價(jià)=5×（1+7%）5×10=70.13（元）
行權(quán)現(xiàn)金凈流入=70.13-60=10.13（元）
第10年年末：取得歸還本金1000元
1000=60×（P/A，i，10）+10.13×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
當(dāng)i=6%時(shí)，60×（P/A，6%，10）+10.13×（P/F，6%，5）+1000×（P/F，6%，10）=1007.58（元）
當(dāng)i=7%時(shí)，60×（P/A，7%，10）+10.13×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）=936.94（元）利用插值法解得：i=6.11%
投資該附認(rèn)股權(quán)證債券的內(nèi)含報(bào)酬率為6.11%。

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