三、計算分析題

1.東方公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2018年、2019年改進(jìn)的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

要求：

（1）假設(shè)東方公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算東方公司2018年、2019年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。

（2）要求用連環(huán)替代法計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對權(quán)益凈利率的影響（以百分?jǐn)?shù)表示）。

（3）東方公司2020年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2020年保持2019年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)權(quán)益凈利率？

【答案及解析】（1）2018年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=252/1400×100%=18%

稅后利息率=24/400×100%=6%

經(jīng)營差異率=18%-6%=12%

杠桿貢獻(xiàn)率=12%×（400/1000）=4.8%

2019年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=440/2200×100%=20%

稅后利息率=48/600×100%=8%

經(jīng)營差異率=20%-8%=12%

杠桿貢獻(xiàn)率=12%×（600/1600）=4.5%

（2）權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿

2018年權(quán)益凈利率=18%+（18%-6%）×（400/1000）=22.8%　　　?。?span>1）

替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：20%+（20%-6%）×（400/1000=25.6%　　　（2）

替換稅后利息率：20%+（20%-8%）×（400/1000）=24.8%　　　　?。?span>3）

替換凈財務(wù)杠桿：20%+（20%-8%）×（600/1600=24.5%　　　　　?。?span>4）

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對權(quán)益凈利率變動影響=（2）-（1）=25.6%-22.8%=2.8%

稅后利息率提高對權(quán)益凈利率變動影響=（3）-（2）=24.8%-25.6%=-0.8%

凈財務(wù)杠桿下降對權(quán)益凈利率變動影響=（4）-（3）=24.5%-24.8%=-0.3%

2019年權(quán)益凈利率-2018年權(quán)益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%

綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2019年權(quán)益凈利率比2018年權(quán)益凈利率提高1.7%。

（3）25%=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-8%）×（600/1600）

求得：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36%

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后經(jīng)營凈利率

稅后經(jīng)營凈利率=20.36%/3=6.79%

稅后經(jīng)營凈利率至少達(dá)到6.79%才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。

【知識點(diǎn)】財務(wù)報表分析的方法、管理用財務(wù)報表體系

【難易度】中