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關(guān)于資本成本，閆華紅老師第30講中例題的問題

老師您好，請問例4-9算新發(fā)行股票的資本成本時，D1直接用了1.5，新發(fā)行了100股，D1為什么不是150/(100+100)=0.75。還想問一下算出來新發(fā)行的資本成本大于原來的資本成本，為什么還是不可行呢，謝謝老師。

考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì) 2019-07-14 08:50:47

問題來源：

【教材例4-9（改編）】ABC公司現(xiàn)有資產(chǎn)1000萬元，沒有負(fù)債，全部為權(quán)益資本。其總資產(chǎn)凈利率為15%，每年凈收益150萬元，全部用于發(fā)放股利，公司的增長率為零。公司發(fā)行在外的普通股100萬股，每股息前稅后利潤1.5元（150萬元/100萬股）。股票的價格為每股10元。公司為了擴(kuò)大規(guī)模購置新的資產(chǎn)（該資產(chǎn)的期望報酬率與現(xiàn)有資產(chǎn)相同），擬以每股10元的價格增發(fā)普通股100萬股，發(fā)行費(fèi)用率為10%。

要求：

計(jì)算新發(fā)普通股資本成本，判斷該增資方案是否可行？

【答案】ABC 公司r_s=1.5/[10×（1-10%）]+0=16.67%

由于資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)凈利率）只有15%，因此該增資方案不可行。

【提示】留存收益資本成本的估計(jì)

留存收益資本成本的估計(jì)與普通股相似，但無需考慮籌資費(fèi)用。

【手寫板】

股利模型K_普=D₁/[P₀（1-f）]+g

K_留=D₁/P+g

資本資產(chǎn)定價模型：K_普=K_留=R_f+β（R_m-R_f）

債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型：K_d×（1-T）+風(fēng)險溢價率

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樊老師

2019-07-14 15:22:19 1427人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

因?yàn)轭}目說了增發(fā)股票購置資產(chǎn)產(chǎn)生的期望報酬率與現(xiàn)有資產(chǎn)相同，所以增發(fā)以后每股收益還是1.5，全部用于發(fā)放股利，所以D₁直接使用1.5計(jì)算即可，股利是永續(xù)固定不變的。新的資本成本是16.67%，但是籌集資金購置的設(shè)備實(shí)現(xiàn)的報酬率只有15%,所以設(shè)備賺的錢還不夠還給投資人的，所以不可行

每個努力學(xué)習(xí)的小天使都會有收獲的，加油！

有幫助(4) 答案有問題？

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