問題來源:
【例題·計(jì)算分析題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司,當(dāng)前每股市價(jià)40元,市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán),歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán),每份看漲期權(quán)可買入1股股票,每份看跌期權(quán)可賣出1股股票,看漲期權(quán)每份5元,看跌期權(quán)每份3元,兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為40元,到期時(shí)間均為6個(gè)月,目前,有四種投資組合方案可供選擇:保護(hù)性看跌期權(quán),拋補(bǔ)看漲期權(quán),多頭對(duì)敲,空頭對(duì)敲。
要求:
(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi),應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲20%,該投資組合的凈損益是多少?
(2)投資者預(yù)期未來股價(jià)大幅度波動(dòng),應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格下跌50%,該投資組合的凈損益是多少?(注:計(jì)算投資組合凈損益時(shí),不考慮期權(quán)價(jià)格,股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值)(2016年)
【答案】
(1)應(yīng)該選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán),可將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)。
購買1股股票,同時(shí)出售該股票的1股看漲期權(quán)。
6個(gè)月到期時(shí)該股票價(jià)格=40×(1+20%)=48(元)
組合的凈損益=(48-40)+[(40-48)+5]=5(元)
(2)預(yù)期股價(jià)大幅波動(dòng),不知道股價(jià)上升還是下降應(yīng)該選擇多頭對(duì)敲組合。多頭對(duì)敲就是同時(shí)買進(jìn)一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)。
6個(gè)月到期時(shí)股票價(jià)格=40×(1-50%)=20(元),看跌期權(quán)凈損益=(40-20)-3=17(元);股票價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格,看漲期權(quán)凈損益=-5(元),組合凈損益=17+(-5)=12(元)。

樊老師
2020-05-04 14:15:40 4414人瀏覽
“將凈收入和凈損益鎖定在有限區(qū)間內(nèi)”,意思是說凈收入和凈損益既有下限也有上限。數(shù)據(jù)并不是無限的。
可以參考教材170頁圖7-6:
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