問題來源：
【例題·計算分析題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當前每股市價40元，市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權，歐式看漲期權和歐式看跌期權，每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票，看漲期權每份5元，看跌期權每份3元，兩種期權執(zhí)行價格均為40元，到期時間均為6個月，目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看跌期權，拋補看漲期權，多頭對敲，空頭對敲。
要求：
（1）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應選擇哪種投資組合？該投資組合應該如果構建？假設6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少？
（2）投資者預期未來股價大幅度波動，應該選擇哪種投資組合？該組合應該如果構建？假設6個月后股票價格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少？（注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權價格，股票價格的貨幣時間價值）（2016年）
【答案】
（1）應該選擇拋補性看漲期權，可將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)。
購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權。
6個月到期時該股票價格=40×（1+20%）=48（元）
組合的凈損益=（48-40）+[（40-48）+5]=5（元）
（2）預期股價大幅波動，不知道股價上升還是下降應該選擇多頭對敲組合。多頭對敲就是同時買進一份看漲期權和一份看跌期權。
6個月到期時股票價格=40×（1-50%）=20（元），看跌期權凈損益=（40-20）-3=17（元）；股票價格小于執(zhí)行價格，看漲期權凈損益=-5（元），組合凈損益=17+（-5）=12（元）。
樊老師
2020-05-04 14:15:40 4413人瀏覽
“將凈收入和凈損益鎖定在有限區(qū)間內(nèi)”，意思是說凈收入和凈損益既有下限也有上限。數(shù)據(jù)并不是無限的。
可以參考教材170頁圖7-6：
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