易變現(xiàn)率=（2025+700+1350-2875）/1200=1
公司生產(chǎn)經(jīng)營沒有季節(jié)性且易變現(xiàn)率為1，所以該公司采取的是適中型營運(yùn)資本籌資策略。

（2）按照改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系要求，計(jì)算甲公司下列財(cái)務(wù)比率，直接填入空格，不用列出計(jì)算過程。

【解析】

凈經(jīng)營資產(chǎn)=4075-700=3375（萬元）

凈負(fù)債=1350萬元

所有者權(quán)益=2025萬元

凈財(cái)務(wù)杠桿=1350/2025=66.67%

稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費(fèi)用=500+135×（1-20%）=608（萬元）

稅后利息費(fèi)用=135×（1-20%）=108（萬元）

稅后利息率=108/1350=8%

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=608/3375=18.01%

權(quán)益凈利率=18.01%+（18.01%-8%）×66.67%=24.68%

或：權(quán)益凈利率=500/2025=24.69%

（3）使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿的順序，對2019年甲公司相對乙公司權(quán)益凈利率的差異進(jìn)行定量分析。

乙公司：20%+（20%-10%）×50%=25%
替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：18.01%+（18.01%-10%）×50%=22.02%
替換稅后利息率：18.01%+（18.01%-8%）×50%=23.02%
替換凈財(cái)務(wù)杠桿：18.01%+（18.01%-8%）×66.67%=24.68%
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低對權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響=22.02%-25%=-2.98%
稅后利息率降低對權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響=23.02-22.02%=1%
凈財(cái)務(wù)杠桿提高對權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響=24.68%-23.02%=1.66%

（4）若未來年度不準(zhǔn)備從外部籌資，保持2019年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率和股利支付率，預(yù)計(jì)甲公司2020年的銷售增長率。

2020年的銷售增長率=2020年的內(nèi)含增長率=（500/3375）×（150/500）/［1-（500/3375）×（150/500）］=4.65%

（5）若未來年度甲公司將維持2019年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變（包括不增發(fā)新股和回購股票），可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。
①計(jì)算甲公司2020年的預(yù)期銷售增長率。
②計(jì)算甲公司未來的預(yù)期股利增長率。

①2020年的銷售增長率=2019年的可持續(xù)增長率=（500/2025）×（150/500）/［1-（500/2025）×（150/500）］=8%
②股利增長率=銷售增長率=8%

（6）如果甲公司2020年的銷售增長率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與股利支付率不變，營業(yè)凈利率可提高到6%并能涵蓋借款增加的利息，根據(jù)銷售百分比法計(jì)算甲公司2020年的融資總需求與外部籌資額。

融資總需求=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=基期凈經(jīng)營資產(chǎn)×銷售增長率=3375×10%=337.5（萬元）
外部籌資額=337.5-10000×（1+10%）×6%×（150/500）=139.5（萬元）。
參考教材P29、P55-P57、P59、P62-P64、P66-P68、P297-P298；參考輕一P32-P33、P43-P51、P331