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粗算收益率如何計算?

第一問:粗算收益率怎么算

附認股權(quán)證債券籌資 2022-07-09 10:24:18

問題來源:

考點八:長期籌資

? 目錄

1.認股權(quán)證籌資

2.可轉(zhuǎn)換債券籌資

3.租賃決策

例題·計算分析題 認股權(quán)證籌資

甲公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期,可持續(xù)增長率5%。普通股每股市價10元。公司的企業(yè)所得稅稅率25%

甲公司為擴大產(chǎn)能,擬平價發(fā)行分離型附認股權(quán)證債券進行籌資。方案如下:債券每份面值1000元,期限5年,票面利率5%,每年付息一次;同時附送20張認股權(quán)證,認股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期,到期時每張認股權(quán)證可按11元的價格購買1股甲公司普通股票。由于投資風(fēng)險大,投資人要求的必要報酬率為6%。

要求:(1)計算該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本。

2)計算投資人投資的凈現(xiàn)值

3)判斷籌資方案是否合理,并說明理由;如果不合理,給出調(diào)整建議。

【答案】1)三年后公司普通股每股市價=10×1+5%3=11.58(元)

假設(shè)該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本為i,則:

1000=1000×5%×P/Ai,5+11.58-11×20×P/F,i3+1000×P/F,i5

i=6%時,1000×5%×P/A6%,5+11.58-11×20×P/F6%,3+1000×P/F6%,5=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66

i=5%時,1000×5%×P/A,5%5+11.58-11×20×P/F,5%3+1000×P/F,5%,5=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010

i-5%/6%-5%=1000-1010/967.66-1010=23.62%

解得:i=5.24%

2)凈現(xiàn)值

=1000×5%×P/A6%,5+11.58-11×20×P/F,6%3+1000×P/F,6%5-1000

=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473-1000=-32.24

3)因為該分離型附認股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值小于0,投資人不接受,所以該籌資方案不合理。

調(diào)整建議:可以提高票面利率、降低執(zhí)行價格、增加附帶認股權(quán)證的張數(shù)等。

查看完整問題

鄒老師

2022-07-09 12:05:53 1891人瀏覽

尊敬的學(xué)員,您好:

針對附認股權(quán)證債券:

粗算利率=[每期利息+(行權(quán)日股價-執(zhí)行價格)×每張債券附帶認股權(quán)證數(shù)量/持有期數(shù)]/買入價

本題粗算利率=[1000×5%+(11.58-11)×20/3]/1000=5.39%

希望老師的解答能夠?qū)δ袔椭鷡
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