擴張期權(quán)時第一期項目凈現(xiàn)值為何是第二期選擇權(quán)的成本？

選項D沒有明白，麻煩舉例說明

擴張期權(quán) 2025-03-27 13:40:38

問題來源：

某公司有個項目打算分兩期進行，第一期投資后擁有了未來是否擴張第二期項目的權(quán)利，下列關(guān)于該擴張期權(quán)的說法中，正確的有（　　）。

A、擴張期權(quán)本質(zhì)上是一個看漲期權(quán)問題

B、擴張期權(quán)價值評估一般使用二叉樹模型

C、擴張期權(quán)的價值就是后續(xù)擴張的第二期項目的凈現(xiàn)值

D、第一期項目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值其實就是第二期項目選擇權(quán)的成本

正確答案：A,D

答案分析：如果擴張后營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計超過投資，就選擇執(zhí)行（實施第二期項目計劃）；如果投資超過擴張后營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計，就選擇放棄。這是一個看漲期權(quán)問題，而且擴張期權(quán)與典型的股票期權(quán)類似，因此擴張期權(quán)價值評估可以使用BS模型，選項A正確，選項B錯誤。擴張期權(quán)的價值，即選擇權(quán)的價值，是第二期項目利用BS模型評估的結(jié)果，選項C錯誤。第一期項目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值其實就是第二期項目選擇權(quán)的成本，選項D正確。

查看完整問題

宮老師

2025-03-27 14:00:15 367人瀏覽

其實可以這樣理解：假設(shè)第一期項目不考慮期權(quán)時的凈現(xiàn)值（NPV）是負數(shù)，比如投資1000萬元但未來現(xiàn)金流現(xiàn)值只有800萬元，凈現(xiàn)值為-200萬元。這時候公司仍然愿意投資，是因為這-200萬元相當于“購買”了未來擴張第二期項目的權(quán)利（即期權(quán)）。這200萬元虧損本質(zhì)上是獲得第二期選擇權(quán)必須支付的成本，就像買看漲期權(quán)需要支付期權(quán)費一樣。如果未來第二期擴張帶來的收益足夠大，就能覆蓋這200萬元成本并創(chuàng)造價值。因此，D選項實際上是在說第一期項目的凈現(xiàn)值（不考慮期權(quán)）就是為獲得期權(quán)而付出的代價。

有幫助(4) 答案有問題？

相關(guān)答疑