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資本成本率是否默認(rèn)稅后？

這個(gè)6%的資本成本率不應(yīng)該是稅后的么，為啥答案在睡前扣除了？

資本結(jié)構(gòu)分析每股收益 2023-12-28 20:11:23

問(wèn)題來(lái)源：

Moneta公司現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)被完全利用，為滿足不斷擴(kuò)張的市場(chǎng)需求，公司現(xiàn)在計(jì)劃擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要募集資金＄1500000。預(yù)計(jì)所有融資和建設(shè)在2011年6月30日之前完成。

（1）Moneta公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)如下：

長(zhǎng)期債券，市場(chǎng)價(jià)值為＄2000000，與賬面價(jià)值相等，稅前利率為4%。

普通股權(quán)益，市場(chǎng)價(jià)值為＄4000000，共計(jì)120000股。

項(xiàng)目籌資有兩種備選方案。

方案1：舉借債務(wù)融資＄1500000，資本成本率為6%。

方案2：發(fā)行普通股融資＄1500000，每股發(fā)行價(jià)為＄50。

（2）該公司截至2011年6月末財(cái)務(wù)年度（即2010—2011財(cái)務(wù)年度）的利潤(rùn)表部分?jǐn)?shù)據(jù)如下表所示。假設(shè)當(dāng)前收益可以持續(xù)，所得稅稅率為30%。

項(xiàng)目	金額
營(yíng)業(yè)收入	＄18000000
減：銷貨成本	＄9500000
等于：毛利	＄8500000
減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用	＄8030000
等于：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)	＄470000

擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后，預(yù)計(jì)每年將增加毛利＄655000，每年將另外增加固定營(yíng)業(yè)費(fèi)用＄100000。

要求：

（1）如果使用債券融資，預(yù)測(cè)2011—2012財(cái)務(wù)年度的每股收益；如果使用權(quán)益融資，預(yù)測(cè)2011—2012財(cái)務(wù)年度的每股收益。

①如果使用債券融資，預(yù)測(cè)2011—2012財(cái)務(wù)年度的每股收益。
每股收益=歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)÷流通在外的股數(shù)
=（＄470000+＄655000-＄100000-＄2000000×4%-＄1500000×6%）×（1-30%）÷120000股≈＄4.99。
②如果使用權(quán)益融資，預(yù)測(cè)2011—2012財(cái)務(wù)年度的每股收益。
增發(fā)的股份數(shù)量=＄1500000÷＄50=30000股。
每股收益=歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)÷流通在外的股數(shù)
=（＄470000+＄655000-＄100000-＄2000000×4%）×（1-30%）÷（120000股+30000股）=＄4.41。

（2）解釋財(cái)務(wù)杠桿的概念，說(shuō)明使用財(cái)務(wù)杠桿的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)；列舉選擇債務(wù)融資或者股權(quán)融資時(shí)，還應(yīng)該考慮的其他3個(gè)因素。

①解釋財(cái)務(wù)杠桿的概念，說(shuō)明使用財(cái)務(wù)杠桿的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。
財(cái)務(wù)杠桿是指由于企業(yè)承擔(dān)固定融資成本，每股收益的波動(dòng)率高于企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的波動(dòng)率的現(xiàn)象。
優(yōu)點(diǎn)：債務(wù)融資成本較低，財(cái)務(wù)杠桿可放大股東收益。
缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿會(huì)放大股東收益的波動(dòng)，增加股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
②列舉選擇債務(wù)融資或者股權(quán)融資時(shí)，還應(yīng)該考慮的其他3個(gè)因素。
所得稅稅率；現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)；是否分散現(xiàn)有股東控制權(quán)；是否增加限制性的條款。（上述因素答出三個(gè)即可）。

（3）說(shuō)明優(yōu)先股對(duì)于投資者的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)和兩個(gè)缺點(diǎn)；說(shuō)明優(yōu)先股對(duì)于籌資者的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)和兩個(gè)缺點(diǎn)。

①說(shuō)明優(yōu)先股對(duì)于投資者的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)和兩個(gè)缺點(diǎn)。
優(yōu)先股對(duì)于投資者的優(yōu)點(diǎn)：a.清償權(quán)在普通股股東之前；b.在發(fā)普通股股利之前需要先支付優(yōu)先股股息。
優(yōu)先股對(duì)于投資者的缺點(diǎn)：a.期望收益率低于普通股股東的收益率；b.沒(méi)有投票表決權(quán)。
②說(shuō)明優(yōu)先股對(duì)于籌資者的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)和兩個(gè)缺點(diǎn)。
優(yōu)先股對(duì)于籌資者的優(yōu)點(diǎn)：a.相對(duì)債券籌資，優(yōu)先股財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低；b.優(yōu)先股股息是固定融資成本，會(huì)提高財(cái)務(wù)杠桿。
優(yōu)先股對(duì)于籌資者的缺點(diǎn)：a.相對(duì)債券利息，優(yōu)先股股息不能抵稅；b.相對(duì)普通股籌資，優(yōu)先股財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。（出自2022年輕一鄭曉博、陳朋老師）

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