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增加債務(wù)比例會(huì)影響什么？

增加債務(wù)比例后權(quán)益比例應(yīng)該減少，為什么造成債務(wù)成本和權(quán)益成本都增加？

資本成本的計(jì)算加權(quán)平均資本成本 2022-07-21 18:30:10

問題來源：

Portunus公司計(jì)劃明年出資$16000000收購(gòu)新資產(chǎn)，并正在考慮如何融資。
（1）在外部融資方面，Portunus公司發(fā)行證券面臨的市場(chǎng)條件如下。
債券票面利率為8%，可按票面值出售；
優(yōu)先股年股息率為10%，可按票面值出售；
普通股可按$50/股的價(jià)格出售。
（2）該公司的內(nèi)部業(yè)務(wù)規(guī)劃顯示，Portunus公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)理想，如下所示。
長(zhǎng)期負(fù)債：$17500000。
優(yōu)先股：$5000000。
普通股權(quán)益：$27500000。
該公司明年將有$1500000的留存收益可用于投資。
（3）財(cái)務(wù)分析顯示，Portunus公司的普通股權(quán)益成本為16%，邊際稅率為40%（所有計(jì)算均不考慮發(fā)行成本）。
要求：

（1）確定Portunus公司如何為$16000000資本支出項(xiàng)目融資（需考慮所有資金來源并需指出增發(fā)多少股普通股），寫出計(jì)算過程。

確定Portunus公司將如何為$16000000資本支出項(xiàng)目融資（需考慮所有資金來源并需指出增發(fā)多少新普通股），寫出計(jì)算過程。
根據(jù)該公司理想的資本結(jié)構(gòu)（即當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)），計(jì)算出各項(xiàng)資本的比重。
債務(wù)占比=$17500000÷（$17500000+$5000000+$27500000）=35%。
優(yōu)先股占比=$5000000÷（$17500000+$5000000+$27500000）=10%。
普通股權(quán)益占比=$27500000÷（$17500000+$5000000+$27500000）=55%。
則當(dāng)該公司需要為$16000000資本支出項(xiàng)目融資時(shí)：
債券的融資金額=$16000000×35%=$5600000；
優(yōu)先股融資金額=$16000000×10%=$1600000；
普通股權(quán)益融資金額=$16000000×55%=$8800000。
普通股權(quán)益融資又分為留存收益融資和增發(fā)新股融資。
留存收益融資金額=$1500000；
增發(fā)新股融資金額=$8800000-$1500000=$7300000。
增發(fā)新股數(shù)量=$7300000÷$50=146000股。

（2）計(jì)算可用于評(píng)估投資可行性的公司的加權(quán)平均資本成本。

計(jì)算可用于評(píng)估投資可行性的公司加權(quán)平均資本成本。
加權(quán)平均資本成本=8%×（1-40%）×0.35+10%×0.10+16%×0.55=11.48%。

（3）指出以下事件對(duì)公司資本成本可能造成哪些影響（增加、減少、不變），不需計(jì)算。
①企業(yè)所得稅稅率提高；
②銀行貸款利率提高；
③公司股票的β值受投資者風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期而降低；
④公司決定大幅增加債務(wù)比例，因?yàn)閭鶆?wù)資本成本最低。

指出以下事件對(duì)公司資本成本可能造成哪些影響（增加、減少、不變），不需計(jì)算。
a.企業(yè)所得稅稅率提高，債務(wù)的稅盾效應(yīng)對(duì)該公司而言將更加顯著，稅后債務(wù)成本將降低，導(dǎo)致資本成本降低。
b.銀行貸款利率提高，債務(wù)市場(chǎng)的其他投資人也會(huì)提高其要求的利率，債務(wù)成本的增加將拉高整體資本成本。
c.公司股票的β值受投資者風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期而降低。β值衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，風(fēng)險(xiǎn)降低，權(quán)益資本成本降低，整體資本成本相應(yīng)降低。
d.公司決定大幅增加債務(wù)比例，因?yàn)閭鶆?wù)資本成本最低。債務(wù)比例大幅上升將給公司帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，造成債務(wù)成本和權(quán)益資本成本增加，尤其是權(quán)益資本成本增加。在本題中，當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)非常理想，如果債務(wù)比例大幅上升，權(quán)益成本的增加很可能抵消債務(wù)成本較低的優(yōu)勢(shì)和利息抵稅的優(yōu)勢(shì)，最終導(dǎo)致資本成本增加。（出自2021年輕一鄭曉博、陳朋老師）

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