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為什么在計(jì)算g的時(shí)候不加上每股股利3.6?

g=（21-20+3.6）÷ （20-3）為什么不這樣算？

資本成本的計(jì)算加權(quán)平均資本成本 2022-10-19 21:49:14

問(wèn)題來(lái)源：

Barry公司是制藥行業(yè)的領(lǐng)頭羊，目前公司面臨現(xiàn)金的短缺，希望從市場(chǎng)上募集資金。
Arthur是公司的主計(jì)長(zhǎng)，現(xiàn)在有三種資金渠道可供選擇，債券、普通股或者優(yōu)先股，公司目前最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具體如下：
30%，5年期的零息債券，面值為$1000，售價(jià)為$747。
15%，優(yōu)先股，面值為$100，票面股息率為12%，市場(chǎng)價(jià)值為$120。
55%，普通股，市價(jià)為$20，未來(lái)年度每股股利為$3.6，發(fā)行費(fèi)用為$3/股，預(yù)期第二年股價(jià)會(huì)上升到$21。所得稅稅率為40%。
問(wèn)題：

1.簡(jiǎn)述資本成本的概念。

資本成本：指企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。取得資本所付出的代價(jià)，主要指發(fā)行債券、股票的費(fèi)用，向非銀行金融機(jī)構(gòu)借款的手續(xù)費(fèi)用等。使用資本所付出的代價(jià)，主要由貨幣時(shí)間價(jià)值構(gòu)成，如股利、利息等。

2.根據(jù)以上條件，如果公司需要籌集資金，計(jì)算3種方式各自的資本成本。

根據(jù)以上條件，如果公司需要籌集資金，3種方式各自的資本成本，計(jì)算如下：

普通股的資本成本：K=D₁/（P₀-F_C）+g

由于發(fā)行普通股時(shí)，存在發(fā)行費(fèi)用，因此

分母（P₀-F_C）=$20-$3=$17

增長(zhǎng)率g=（V₁-V₀）/（V₀-F_C）=（$21-$20）/（$20-$3）=5.88%

K=$3.6/（$20-$3）+5.88%=21.18%+5.88%=27.06%

優(yōu)先股資本成本：K=D/V=$100×12%/$120=10%

債券資本成本：$1000×（P/F，K，5）=$747

查找復(fù)利終值系數(shù)表，K=6%

考慮稅盾后的債務(wù)資本成本=6%×（1-40%）=3.6%

3.計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本。

公司的加權(quán)平均資本成本=27.06%×55%+10%×15%+3.6%×30%=17.46%

4.列出普通股/優(yōu)先股相對(duì)于債權(quán)籌資的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。

普通股：
優(yōu)點(diǎn)：股利支付不固定。
缺點(diǎn)：現(xiàn)金股利不享受稅盾，成本較高。
優(yōu)先股：
優(yōu)點(diǎn)：作為一種權(quán)益籌資方式，能夠增加公司的償債能力以及信用資質(zhì)。
缺點(diǎn)：現(xiàn)金股利不享受稅盾，成本較高。
債權(quán)：
優(yōu)點(diǎn)：享受稅盾，債權(quán)人要求的收益也較低，資金成本低。
缺點(diǎn)：利息支付是法定義務(wù)，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例較高時(shí)難以繼續(xù)發(fā)行債券。

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