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宣傳費(fèi)50000為什么要乘以1-35%？

宣傳費(fèi)50000為什么*（1-35%）

增量現(xiàn)金流凈現(xiàn)值 2023-04-01 09:36:19

問題來源：

Snell公司是擁有180家分店的母嬰用品連鎖店。Snell公司目前發(fā)現(xiàn)了一個具有吸引力的新分店地址，其財務(wù)部門主管Louis被要求對這個方案進(jìn)行分析并決定應(yīng)該贊成或反對開設(shè)該新商店。
Louis在他的分析中指出，新址的土地成本為$500 000且新店構(gòu)建需要$3 500 000。合同的承包費(fèi)要求建設(shè)初期全款交付，建設(shè)期為1年。Snell公司將進(jìn)行為期40年抵押貸款的配套融資，每年年末的貸款支付為$118 000。新店的固定設(shè)施成本預(yù)計為$100 000，存貨購置成本預(yù)計為$100 000，企業(yè)將在建設(shè)期初購買固定設(shè)施和存貨。新店的宣傳費(fèi)為$50 000，需要在建設(shè)期初交給營銷機(jī)構(gòu)。新店將在施工時開始運(yùn)營。
Snell公司的房屋折舊年限為20年，按直線法折舊，所得稅稅率為35%。Snell公司的項目必要報酬率為12%。公司預(yù)期新店每年能帶來$1 200 000的稅后營業(yè)利潤。

Snell公司初始投資金額為多少？列出計算過程。

Snell公司初始投資金額=$500 000+$3 500 000+$100 000+$100 000+$50 000×(1-35%)=$4 232 500。

計算新店預(yù)計年現(xiàn)金流，并列出計算過程。

稅后經(jīng)營利潤為$1 200 000。將建筑成本除以折舊年限得到年折舊費(fèi)用為$3 500 000/20=$175 000。假設(shè)計算現(xiàn)金流量時不考慮貸款利息，或已經(jīng)包括在稅后經(jīng)營利潤當(dāng)中，而且營運(yùn)資本未發(fā)生變動，將$1 200 000與$175 000相加得到$1 375 000。

Snell公司的管理層認(rèn)為5年的期限是合理評價新店運(yùn)營的周期，5年后充滿了太多不確定性。計算新店前5年運(yùn)營期的NPV，列出計算過程。

12%的五年期年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605。因此5年現(xiàn)金流為$4 956 875（$1 375 000×3.605）。
因此NPV為$4 956 875–$4 232 500=$724 375。

基于上述部分的答案，公司是否應(yīng)該接受該新店的開設(shè)。

由于NPV>0，將增加企業(yè)價值（即使忽略5年運(yùn)營期后的價值），表明開設(shè)新店的收益大于成本，因此應(yīng)該開設(shè)。

敏感性分析將如何改進(jìn)你對方案的認(rèn)識，無需計算。

敏感性分析展示了輸入值的微小變動對最終決策的影響，尤其是當(dāng)我們可以利用計算機(jī)時，我們可以就最具不確定性的稅后經(jīng)營利潤數(shù)額進(jìn)行其他假設(shè)。建設(shè)成本也可能被低估，5年后所得稅率和必要報酬率也會變動。敏感性分析展示了多大程度的變動將使得NPV由正轉(zhuǎn)負(fù)。

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