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第二問為何要用7%計算票面利率？

我不明白為什么要用實際利率7%來算？

附認股權(quán)證債券籌資 2020-09-20 18:26:25

問題來源：

甲公司是一個高成長的公司，該公司目前的股價為18.23元，為了開發(fā)新的項目，急需籌資20000萬元，甲公司擬采取發(fā)行附送認股權(quán)證債券的方式籌資并初擬了籌資方案，相關(guān)資料如下：

（1）發(fā)行10年期附認股權(quán)證債券20萬份，每份債券面值為1000元，票面利率為6%，每年年末付息一次，到期還本。債券按面值發(fā)行，每份債券同時附送10張認股權(quán)證，認股權(quán)證只能在第6年年末行權(quán)，行權(quán)時每張認股權(quán)證可以按21元的價格購買1股普通股。

（2）公司目前發(fā)行在外的普通股為2000萬股，公司可持續(xù)增長率為5%。

（3）當前等風險普通債券的平均利率為7%，發(fā)行費用可以忽略不計。


（1）計算該附認股權(quán)證債券的稅前資本成本，并判斷方案的可行性；


（1）6年后的股票價格=18.23×（1+5%）6=24.43（元）

1000=60×（P/A，i，10）+10×（24.43-21）×（P/F，i，6）+1000×（P/F，i，10）

設(shè)i為7%

60×（P/A，7%，10）+10×（24.43-21）×（P/F，7%，6）+1000×（P/F，7%，10）=952.57（元）

設(shè)i為6%

60×（P/A，6%，10）+10×（24.43-21）×（P/F，6%，6）+1000×（P/F，6%，10）=1024.19（元）

i=6.34%

籌資方案不可行。


（2）如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。


（2）1000×i×（P/A，7%，10）+10×（24.43-21）×（P/F，7%，6）+1000×（P/F，7%，10）=1000

1000×i×7.0236+10×（24.43-21）×0.6663+1000×0.5083-1000=0

i=6.68%。


查看完整問題

樊老師

2020-09-21 09:52:29 813人瀏覽

尊敬的學員，您好：

（2）如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。

這里要求計算的是認股權(quán)證債券的票面利率，認股權(quán)證債券的稅前資本成本是在等風險普通債券市場利率和稅前股權(quán)資本成本之間的，所以，票面利率的底線是使用等風險普通債券的市場利率來計算的，即至少要達到等風險普通債券的市場利率時，票面利率是多少，這個就是票面利率的底線。

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己，加油！
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