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考慮優(yōu)先股的情況下，財務杠桿系數(shù)也受稅率影響？

財務杠桿系數(shù) DOL=EBIT/普通股股東凈利潤=EBIT/{息稅前利潤－利息費用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}


分子是稅前口徑，分母是稅后口徑。

那考慮優(yōu)先股和不考慮優(yōu)先股的財務杠桿系數(shù)區(qū)別很大？

資本結構分析 2022-07-31 09:20:02

問題來源：

總杠桿 Total leverage

?        總杠桿反映（現(xiàn)象）：銷售收入變化幅度所引發(fā)的凈利潤的變化幅度，也就是凈利潤變化相對于銷售收入變化的敏感性。

?        總杠桿系數(shù)（DTL）揭示了企業(yè)總風險，是經(jīng)營風險與財務風險之和，數(shù)學上是加成效應。杠桿系數(shù)越高，風險越大。

?        支點：固定成本（經(jīng)營+財務）

?        原因：銷售收入變化

?        結果：凈利潤變化

總杠桿系數(shù)

ü  總杠桿系數(shù)DTL=經(jīng)營杠桿DOL×財務杠桿 DTL

ü  總杠桿系數(shù)DTL=凈利潤變化百分比/銷售收入變化百分比

ü  總杠桿系數(shù)DTL（不考慮優(yōu)先股）=邊際利潤/稅前利潤=1+（經(jīng)營固定成本+利息費用）/稅前利潤

ü  總杠桿系數(shù) DTL（考慮優(yōu)先股） = 邊際利潤 / {息稅前利潤－利息費用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}

請計算總杠桿系數(shù)

收入變化幅度

基數(shù)

10%

-10%

收入

100

110

90

變動成本

40

44

36

邊際利潤

60

66

54

固定成本

30

30

30

營業(yè)利潤

30

36

24

利息費用

5

5

5

稅前利潤

25

31

19

所得稅

10

12.4

7.6

凈利潤

15

18.6

11.4

凈利潤變化幅度

24%

-24%

ü  總杠桿系數(shù) DTL=經(jīng)營杠桿DOL×財務杠桿 DTL=2×1.2=2.4

ü  總杠桿系數(shù) DTL=凈利潤變化百分比/銷售收入變化百分比=24%/10%=2.4

ü  總杠桿系數(shù) DTL=邊際利潤/稅前利潤=60/25=2.4

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周老師

2022-08-01 03:52:02 1413人瀏覽

勤奮刻苦的同學，您好：

在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股利通常也是固定的，但應以稅后利潤支付，所以分母要考慮所得稅。

考不考慮優(yōu)先股的出來的結果區(qū)別不大。一般認為，財務杠桿系數(shù)越大，稅后利潤受息稅前利潤變動的影響越大，財務風險程度也越大；反之，財務杠桿系數(shù)越小，財務風險程度也越小。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~
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