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期望的回報(bào)率如何確定?

要找到合適的貼現(xiàn)率可以通過(guò)CAPM,實(shí)務(wù)中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和WACC容易得到,其他的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和貝塔不知道怎么得到,能舉一個(gè)實(shí)際投資找貼現(xiàn)率的例子嗎,怎么通過(guò)模型找到的合適貼現(xiàn)率

必要報(bào)酬率 2022-01-10 19:41:44

問(wèn)題來(lái)源:

資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM

l  基本概念:投資人在接受高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí),會(huì)要求更高的期望回報(bào)(風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))

CAPM公式:Rj = Rf +( Rm – Rf) x β

ü  Rj:某證券收益率;Rf:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

ü  Rm:市場(chǎng)組合收益率

ü  β值:一項(xiàng)投資對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)的敏感度,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

 

Rj = Rf +( Rm – Rf) x β

貼現(xiàn)率選擇 小范例

ABC公司正在考慮兩個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的投資決策,下圖反映了兩個(gè)項(xiàng)目IRR,公司WACCRC),與證券市場(chǎng)線的關(guān)系。

如果公司以WACC作為要求報(bào)酬率進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估,則會(huì)有以下結(jié)論:

項(xiàng)目XIRR < WACC,所以拒絕項(xiàng)目X

項(xiàng)目YIRR > WACC,所以接受項(xiàng)目Y

項(xiàng)目X,IRR = R2 ,風(fēng)險(xiǎn)為βx;

對(duì)應(yīng)同等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,市場(chǎng)回報(bào)率 = R1

從機(jī)會(huì)成本角度而言,我們接受X項(xiàng)目,放棄的是R1,不是Rc。

很顯然,X項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 R2 > R1

因此,應(yīng)該接受X項(xiàng)目。

項(xiàng)目Y,IRR = R3 ,風(fēng)險(xiǎn)為βy;

對(duì)應(yīng)同等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,市場(chǎng)回報(bào)率 = R4

從機(jī)會(huì)成本角度而言,我們接受Y項(xiàng)目,放棄的是R4,不是Rc。

很顯然,Y項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 R3 < R4

應(yīng)該 拒絕Y項(xiàng)目

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 小結(jié)

l  資本項(xiàng)目的貼現(xiàn)率,應(yīng)該以自身風(fēng)險(xiǎn)(β)評(píng)估為基礎(chǔ),選擇同等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)回報(bào)率(根據(jù)CAPM測(cè)算)

l  當(dāng) 項(xiàng)目 IRR > 同等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)回報(bào)率;NPV>0;

l  當(dāng) 項(xiàng)目 IRR = 同等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)回報(bào)率;NPV=0

l  當(dāng) 項(xiàng)目 IRR < 同等風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)回報(bào)率;NPV<0

l  同等條件下,項(xiàng)目年限越長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)越大

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李老師

2022-01-11 15:08:46 1469人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),您好:

市場(chǎng)收益率也是很容易得到的,每一個(gè)行業(yè)都有它對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)收益率,行業(yè)公司的管理層一般都是了解的;而貝塔值需要結(jié)合公司自身的風(fēng)險(xiǎn)去得到(它的計(jì)算可以利用:可比公司法或是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法來(lái)進(jìn)行測(cè)量,但具體方法CMA中不要求您掌握),這樣再通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型就可以得到合適的貼現(xiàn)率了。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~
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