期望的回報率如何確定？
要找到合適的貼現(xiàn)率可以通過CAPM，實務(wù)中無風(fēng)險利率和WACC容易得到，其他的市場風(fēng)險和貝塔不知道怎么得到，能舉一個實際投資找貼現(xiàn)率的例子嗎，怎么通過模型找到的合適貼現(xiàn)率
問題來源：
資本資產(chǎn)定價模型 CAPM
l 基本概念：投資人在接受高于無風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險投資時，會要求更高的期望回報（風(fēng)險溢價）
CAPM公式：Rj = Rf +( Rm – Rf) x β
ü Rj：某證券收益率；Rf：無風(fēng)險收益率
ü Rm：市場組合收益率
ü β值：一項投資對市場變動的敏感度，項目風(fēng)險指標。
Rj = Rf +( Rm – Rf) x β
貼現(xiàn)率選擇 小范例
ABC公司正在考慮兩個獨立項目的投資決策，下圖反映了兩個項目IRR，公司WACC（RC），與證券市場線的關(guān)系。
如果公司以WACC作為要求報酬率進行項目評估，則會有以下結(jié)論：
項目X：IRR < WACC，所以拒絕項目X
項目Y：IRR > WACC，所以接受項目Y
項目X，IRR = R2 ，風(fēng)險為βx；
對應(yīng)同等風(fēng)險項目，市場回報率 = R1
從機會成本角度而言，我們接受X項目，放棄的是R1，不是Rc。
很顯然，X項目內(nèi)部收益率 R2 > R1
因此，應(yīng)該接受X項目。
項目Y，IRR = R3 ，風(fēng)險為βy；
對應(yīng)同等風(fēng)險項目，市場回報率 = R4
從機會成本角度而言，我們接受Y項目，放棄的是R4，不是Rc。
很顯然，Y項目內(nèi)部收益率 R3 < R4
應(yīng)該 拒絕Y項目
風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率 小結(jié)
l 資本項目的貼現(xiàn)率，應(yīng)該以自身風(fēng)險(β)評估為基礎(chǔ)，選擇同等風(fēng)險投資的市場回報率（根據(jù)CAPM測算）
l 當 項目 IRR > 同等風(fēng)險市場回報率；NPV>0；
l 當 項目 IRR = 同等風(fēng)險市場回報率；NPV=0；
l 當 項目 IRR < 同等風(fēng)險市場回報率；NPV<0；
l 同等條件下，項目年限越長，風(fēng)險越大
李老師
2022-01-11 15:08:46 1468人瀏覽
市場收益率也是很容易得到的，每一個行業(yè)都有它對應(yīng)的市場收益率，行業(yè)公司的管理層一般都是了解的；而貝塔值需要結(jié)合公司自身的風(fēng)險去得到（它的計算可以利用：可比公司法或是風(fēng)險調(diào)整法來進行測量，但具體方法CMA中不要求您掌握），這樣再通過資本資產(chǎn)定價模型就可以得到合適的貼現(xiàn)率了。
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